腾讯控股虎牙的靴子终于落地。
4月3日晚间，虎牙发布公告称，腾讯旗下全资子公司Linen Investment Limited已向虎牙和欢聚集团提交了书面通知以行使其购股期权，以约2.626亿美元现金总价向欢聚购买虎牙16,523,819股B类普通股。
交易完成后，腾讯将成为虎牙最大股东，在完全稀释的基础上占虎牙总投票权的50.1%，或占虎牙总流通股投票权的50.9%。腾讯将合并虎牙的财务报表，而虎牙则继续保持独立运营，且仍保持纽约证券交易所上市公司身份。
另一方面，腾讯目前对斗鱼持股为37.2%，已经是斗鱼最大股东。此次腾讯这次控股虎牙，被外界解读是虎牙、斗鱼两大头部游戏直播平台合并的重要一步。
而伴随着虎牙、斗鱼之争进入尾声，腾讯重金投资新生代的快手、B站亦进军游戏直播主战场，腾讯系目前全面掌控游戏直播赛道，只剩左右互搏。目前来看，给战场带来变局的，或许只有频频试水游戏直播和研发的字节跳动。
受腾讯控股虎牙的消息影响，斗鱼在4月3日美股开盘后开启上涨模式，收盘价报7.16美元，涨9.31%，虎牙股价则微跌6%，收报15.97美元。
虎牙、斗鱼开启话语权争夺
腾讯控股虎牙的伏笔早就埋下。早在2018年3月8日，YY发布公告称，旗下虎牙直播获得了来自腾讯的约4.616亿美元B轮战略投资。当时双方即投明确约定，腾讯有权在2020年3月8日至2021年3月8日之间，按照届时的市场公允价格购买虎牙的额外股份，达到50.1%投票权。
据此前媒体报道，腾讯互娱早在2019年3月时曾专门成立游戏直播业务部，协调虎牙、斗鱼与自家企鹅电竞的业务，之后内部也曾小范围探讨过虎牙和斗鱼合并的可能性。也是去年开始，虎牙管理层也开始为迎接腾讯做准备。
“2019被董荣杰看作关键一年”，接近虎牙的内部人士告诉时代财经，早在2019年初，虎牙CEO董荣杰曾经在小范围内对员工表示，这可能是YY系管理团队自主决策的最后一年，因而十分关键。
时代财经获悉，2019年以来，虎牙调整组织架构，按照直播内容成立游戏中心、娱乐中心、电竞中心三大部门后，在电竞板块重点发力，此后又宣布成立电竞公司，从架构上将电竞升级为公司级战略。2019年全年，虎牙直播了超过400场第三方电竞赛事，总收看次数超过20亿次，较2018年增长了25%。
市场分析人士指出，目前来看，斗鱼的优势在端游、电竞、主机等重度游戏领域以及游戏品类的多元化，而虎牙的优势在于手游以及自身强大的创收能力。
“不论是技术、内容，还是资金实力，两家公司都旗鼓相当、竞争激烈。”一名直播行业人士对时代财经指出，“对于双方的大股东腾讯来说，为节约成本，合并应该是最好的结果。”
而在未来，斗鱼、虎牙皆为腾讯控股的形势下，双方管理团队都需要为自己争夺更多的话语权。
互联网分析师丁道师对时代财经进一步指出， “互联网平台合并会以一方为主导，而参考58同城、赶集，美团和大众点评，谁的体量和估值更高，就会以谁为主。”考虑到虎牙相比斗鱼，在营收、市值均处于领先状态，丁道师认为倘若合并，未来“会以虎牙为主”。
值得一提的是，除上文提到的运营思路不同外，双方公司也拥有完全不同风格的创始人和管理层。斗鱼创始人及CEO陈少杰是曾买下A站的创业明星。相比之下，从YY游戏直播事业部一路成长起来的董荣杰更像是一个职业经理人的角色。而根据此前众多互联网平台的合并案例，带有个人主义色彩的创业明星或许会黯然离场。
本次控股交易完成后，腾讯向董事会增派了三名员工，进一步加强对虎牙管理层的控制。腾讯互娱集团总经理黄凌冬被任命为虎牙董事长，腾讯助理总经理程志、腾讯总经理蒲海涛和腾讯互动娱乐集团总经理许光被任命为虎牙董事。加上此前派驻担任董事职位的郑磊，共有4名腾讯员工进入虎牙董事会。
而今年3月24日，腾讯曾变更了派驻斗鱼董事会的员工，从腾讯互动娱乐事业群财务管理副总经理周颂，变更为腾讯互动娱乐事业群财务管理副总经理周婷。据悉，财务出身的周婷同时担任腾讯旗下多家公司的监事。
不过，与虎牙相比，斗鱼的管理层仍未见大幅腾挪。
在前不久的斗鱼财报分析师会上，被问及腾讯可能增持虎牙，以及未来是否有可能与虎牙合并的问题时，斗鱼创始人兼CEO陈少杰回应称，二者合并的问题主要取决于大股东腾讯决策，但与腾讯增持虎牙并无关系。
“腾讯一直是斗鱼的第一大股东，持股38%，对斗鱼有很好的业务支持和资本帮助。从治理结构上看，腾讯也赋予了斗鱼管理层很强的决策权和主导权。”陈少杰说。
腾讯系大乱斗？
然而，除了虎牙、斗鱼，新生代的短视频网站快手和B站，均在奋力争抢游戏这块大蛋糕。有意思的是，这几大平台之间都有一个共同的标签——“腾讯系”。
虎牙、斗鱼不必说，目前腾讯控股已通过旗下子公司持有B站约43759万股Z类普通股，持股比例达到18%，已经成为B站第二大股东；而腾讯与快手也越走越近，2019年12月3日，快手被传即将完成IPO前最后一轮30亿美元融资，其中腾讯领投20亿美元，持股比例或达到20%。
但是几家公司在游戏直播业务上短兵相接，颇有赛马之势。
去年12月4日，B站击败快手、斗鱼、虎牙等平台，以8亿元总价拍得了英雄联盟全国总决赛中国地区三年独家直播版权。
15日后，B站再次加码直播业务，宣布签约前“斗鱼一姐”冯提莫。在B站日前发布的2019年业绩报告中，其直播和增值服务收入为5.7亿元，成为除游戏业务外第二大营收业务。
而快手大数据研究院发布 《2019快手直播生态报告》显示，快手直播日活用户数突破1亿，其中的快手游戏类直播日活已经超过5100万。报告中称，2019年快手首次直播英雄联盟总决赛(S9)，首日在线观看人数突破2500万，总观赛人数达7400万，从数据上已经有赶超斗鱼、虎牙的趋势。
斗鱼财报显示，2019年Q4期内斗鱼平均月活跃用户数量为1.66亿，平均移动月活跃用户数量为5440万人，较去年同期增长29.3%；而虎牙直播月均活跃用户数达1.50亿，移动端月均活跃用户数达到6160万。
在庞大的用户体量下，快手的成绩得到腾讯认可，其在今年1月拿下了王者荣耀职业赛事直播版权。
易观分析师董振向时代财经表示，斗鱼与虎牙的核心业务之前都是以游戏直播为主，而B站则是以二次元社区为主的垂直的平台。目前来看，无论是直播还，是短视频，用户的大盘基本上是相同的。因此市场竞争已经不局限于单纯的游戏或者直播之间的竞争，而是综合的泛娱乐直播平台竞争。
“腾讯目前的布局是在打造一个行业的生态，促进行业整体的融合，未来这种新型泛娱乐视频平台的竞争会更加激烈。”董振指出。
腾讯作为上游内容厂商，手握绝大部分的游戏版权和电竞内容，也具备向全产业链渗透的能力。YY董事长李学凌接受媒体采访时也明确表示，游戏直播行业离不开腾讯的游戏版权资源，迟早是腾讯的主场。而腾讯的资源分配决策和战略调整事关游戏直播的终局。
游戏领域“头腾大战”或开启
多年来，腾讯一直在内容领域拥有至高话语权。不过，新入局的字节跳动试图分食腾讯的蛋糕，也给腾讯这个游戏帝国版图增加不确定性。
早在2018年数据统计平台AppGrowing发布的《抖音广告分析报告》显示，游戏业已经成为了在抖音广告投放占比最高的行业，为34.48%。
而据AppGrowing最新数据显示，游戏行业各大买量投放平台中，字节跳动系产品以47.1%的手游投放数量占比挤开了腾讯广告，位列第一；2019年前100名广告支出最多的手游当中，有63个将大部分广告投放于今日头条。
游戏研发能力是目前摆在字节跳动面前的难题。为此，字节跳动已经在上海、北京、深圳、杭州自研中心四地组建了超过1000人的开发团队，进军自研重度游戏。
对于腾讯而言，来自字节跳动的挑战是全方位的。为此，腾讯早在去年发起对字节跳动的内容管控，火山小视频、今日头条、西瓜视频等字节跳动系产品相继被禁止直播《王者荣耀》、《穿越火线》等游戏。
此外，此前抖音牵手罗永浩进军电商直播，首秀虽然“翻车”，但当天超1.1亿的销售额，4800万次围观，显示了抖音强大的流量变现能力。未来字节跳动如果通过自研打通游戏版权问题，抖音入局游戏直播，或许也并不是难事。
“字节跳动在游戏上的推广和流量是占据优势的，现在的问题是腾讯和字节跳动在游戏版权边界化的问题。”董振认为，随着腾讯进一步收紧手中的游戏版权和电竞内容直播权，字节跳动要突围并不容易。