事件：公司发布2018Q3业绩预告：2018年前三季度预计实现归母净利润2.26亿-2.36亿，同比增长23.84%-29.33%。2018Q3单季度归母净利润约6800-7800万，同比18.21%-35.60%。点评如下：
点评：
1。 Q3业绩仍维持中高增速：依据公告，公司Q3单季度收入增速约20%，即约为3.32亿，归母净利润增长18.21%-35.6%之间，相对整车行业低迷的表现，公司Q3业绩仍维持中高速增长。我们判断，一方面公司订单完成率提升，公司近期公告当前订单完成率提升至80%以上，较去年有所提升；另一方面，公司主要受益大众集团内部双离合变速箱渗透比例的提升，下半年，T-ROC、Q5L等主力新车型上量，且均主打双离合变速箱。按照大众整体双离合变速箱产能规划，2020年预计双离合车型占比超过75%。
2。 Q3盈利能力维持稳定：按照Q3营收增长20%，Q3净利率在20.48%-23.49%，去年同期净利率为20.79%，净利率维持稳中有升。公司客户以大众、格特拉克、GKN等外资为主，价格体系相对稳定。另外，公司对大众等新项目较多有利于利润率的稳定。
3。 大众自动变速箱渗透率提升、新产品持续开拓有望对冲整车行业低迷：大众集团是公司第一大客户，国内大众(含奥迪)双离合变速箱渗透率仍有较大提升空间，公司是其差速器齿轮，结合齿的主要供应商，大众仍有望持续贡献业绩增量。公司围绕精密锻造工艺，不断开发结合齿，离合器毂，新能源电机轴等新产品，且项目推广顺利，打开更大市场空间。
4。 业绩预测维持前期判断，预计2018-2020年，公司EPS分别是为0.77、0.96和1.22元，对应PE17X、13X和11X。
风险提示：2018年乘用车销量不及预期，大众双离合变速箱推广不及预期。
（文章来源：方正证券）