百亿应收账款投资面临造假威胁,三年激进扩张之后,看似利润丰厚的供应链金融业务,终将华业资本(600240.SH)带入危境。
华业资本10月8日在上清所公告称,该公司发行的超短融“17华业资本CP001”,本应于10月13日(此日为假日,顺延至10月15日)兑付,但由于公司目前流动性紧张,当期债券本息偿付存在不确定性风险,涉及本息5.36亿元。
兑付急如燃眉,华业资本的资金却极为紧张。截至6月底,扣除受限资金,其账面货币资金仅有4.42亿元,即使全部拿出,也无法完成兑付。更严重的是,该公司还面临总额超过30亿元的短期借款、一年内到期的非流动负债的偿还压力。
债券违约风险的导火索,是应收账款逾期。华业资本披露,公司应收账款投资中,累计出现了8.88亿元逾期。而公司委托相关律师走访债务人发现,上述债务真实性存疑。截至目前,余额逾百亿元的应收账款投资,均来自其已失联的二股东控制的企业。除了已经逾期部分,剩余的债权是否涉嫌造假,目前记者还无法核实。
不仅如此,华业资本对应收账款逾期的处理,也迷雾重重。公开信息显示,早在7月26日,相关债权就已开始逾期,但该公司始终没有披露,并且在逾期后还与转让方进行了约7.1亿元的应收账款债权收购。
数十亿短期债务压顶
根据华业资本披露,“17华业资本CP001”发行规模为5亿元,期限365天,利率为7.2%,本息应偿金额共计5.36亿元。截至公告日,虽通过多方渠道筹措资金,但仍未落实兑付资金,目前正在多渠道全力筹集偿债资金。
迫在眉睫的债券违约风险,由应收账款逾期引爆。华业资本9月25日公告显示,其子公司西藏华烁投资有限公司(下称“西藏华烁”)收到北京景太龙城投资管理中心(下称“景太龙城”)通知,前者通过景太龙城投资的景太19、景太20、景太23等3个应收账款业务,累计出现8.88亿元逾期未回款,占其2017年底经审计净资产的13.06%。
华业资本称,医院应于到期日前全额偿还应收账款,但医院只按期偿还了景太19、景太20的优先级本金,未支付劣后级本金及收益,相关债权的劣后级份额全部由西藏华烁投资认购;由于医院未偿还景太23优先级本金,西藏华烁作为差额补足义务人,补足了景太23的优先级本金1951.1万元。
华业资本的资金,眼下已捉襟见肘。财报显示,截至2018年6月底,华业资本货币资金余额仅为8.31亿元,但库存现金仅34.1万元,银行存款、其他货币资金分别为4.42亿元、3.88亿元,但其中3.88亿元已用于担保、受到其他使用限制,实际可用资金仅有4.42亿元,即便全部用于债券兑付,仍有近1亿元缺口。
这还不是华业资本将要面临的全部债务兑付压力。根据半年报数据,截至2018年6月底,该公司短期借款余额20.3亿元,一年内到期的非流动负债10.1亿元,长期借款近24亿元,其他应付款9亿元,应付债券21.6亿元,合计金额约85亿元,仅超短融、短期借款、一年内到期的非流动负债,公司短期需要归还的债务就接近35.8亿元。
时隔3个多月之后的现在,华业资本的资金链可能更为窘迫。8 月 6 日,该公司已对15 华业债进行部分回售,回收金额1.54亿元。扣除这部分支出之后,即便不考虑其他支出,目前其静态账面资金可能已不足3亿元。
公开信息也显示,华业资本筹措资金的能力正在削弱。财报数据显示,2018年上半年,该公司通过借款取得现金17.4亿元,比上年同期的21.5亿元减少4.1亿元,偿还债务支付现金25.4亿元,同比大幅增加10.5亿元。在此情况下,货币资金比年初大幅减少10亿元以上,降幅达到54.78%。
华业资本9月20日回复监管问询时称,公司应收账款业务中,未到期可转让优先级投资本金存量约 22.3 亿元、已签署相关协议将在 2018 年 7 月至 2020 年到期的债权本金存量约 49 亿元,总体资金量可覆盖债务本息。但债权投资已经逾期的情况下,公司优先级投资能否找到买家,存在很大疑问。
有多少债权存在造假?
已经逾期的8.88亿元,在华业资本的存量应收账款投资中,不过是“冰山一角”。
根据9月20日公告,华业资本已到期的应收账款投资,分为直接受让、资管计划受让、合伙企业受让三种方式,金额共计约为90.8亿元,另外还有未到期已转出项目约35.3亿元,合计在126.1亿元。爆雷之后的9月27日的披露数据则显示,华业资本现有应收账款存量规模101.89 亿元。据此测算,公司已到期、已转出、存量的应收款投资,累计规模已经超过200亿元。
华业资本的应收账款债权投资,全部从重庆恒韵医药有限公司(下称“恒韵医药”)受让而来,而恒韵医药是华业资本实际第二大股东李仕林所控制的企业。
2015年初,华业地产以21.5亿元的现金对价,收购李仕林控制的重庆捷尔医疗设备有限公司(下称“捷尔医疗”)。2016年8月,通过名下企业受让华业资本2.18亿股后,李仕林成为该公司第二大股东,目前持股比例15.33%。
根据收购草案,捷尔医疗业务有两部分,一部分是通过重组获取的原恒韵医药的全部医疗器械、设备及耗材代理业务,主要供应大坪医院、新桥医院、西南医院;另一部分是重医三院成立后,捷尔医疗为其供应药品、试剂、医用设备、器械、耗材等。
华业资本公告还显示,目前已经逾期的债权,债务人分别为陆军军医大学第一、第二、第三附属医院。而官网资料显示,华业资本收购草案中的大坪医院、新桥医院、西南医院等三家医院,即前述三家所谓“债务人”医院。
按照华业资本9月27日公告,该公司委托律师进行了现场走访,并出示了恒韵医药与该公司及子公司签署的债权转让协议、应收账款债权确认书、确认回执,但债务人的工作人员否认存在债权转让协议中列示的债务,相关文件上公章系伪造的,确认上述债务并不真实。该公司聘请的律师认为,恒韵医药涉嫌伪造印章,虚构与医院的应收账款债权交易。截至目前,恒韵医药尚无合理解释,且未能与其实际控制人李仕林取得联系。
华业资本的应收账款投资,均使用了杠杆。上述逾期的三个项目,其中两个“债务人”未支付劣后级本金及收益;景太23则未偿还优先级本金。这是否说明,已逾期的项目,优先级、劣后级,均出现了涉嫌造假的情况?目前记者还无法核实。
根据披露,截至目前,华业资本的应收账款投资存量规模中,华业资本自有资金直接购买规模27.25 亿元;参与认购的优先级和劣后级产品规模为 37.17 亿元;其他金融机构参与认购的优先级产品规模 37.46 亿元,西藏华烁为优先级提供差额补足义务,华业资本为西藏华烁的差额补足义务提供连带责任保证担保。
存量业务中,华业资本参与认购的部分,杠杆比例较高。2018年1月17日,华业资本子公司北京国锐民合投资有限公司(下称“国锐民合”)、西藏华烁与大业信托签署协议,由国锐民合作为委托人出资 26775 万元,认购该信托计划优先级份额,西藏华烁出资 8925 万元认购次级份额,杠杆比例为3:1.2017年12月13日,西藏华烁以1.6亿元,认购大业信托发行的盈富 4 号信托计划,该信托计划总额6.4亿元,杠杆比例亦为3:1。
公告信息还显示,其已到期项目中,直接受让未使用杠杆,资管计划受让、合伙企业受让杠杆比例为4:1,合伙企业的杠杆比例是2:1,未到期已转让的杠杆为4.34:1和2.5:1。
按上述比例测算,即便杠杆比例全部都是3:1,仅后两类涉及的劣后级资金就接近20亿元。从披露信息来看,逾期债权全部是“景太”系列。半年报显示,西藏华烁购买景太龙城系列合计金额约14.2亿元,国锐民合购买景太龙城约20.2亿元。
从2017年底开始,华业资本着手降低杠杆。该公司当年9月20日公告称,自2017年12月起,除与信托合作投资信托产品,购买少量应收账款债权外,未再使用高杠杆购买应收账款债权,而是以自有资金直接购买。
逾期业务迷雾重重
早在2018年7月甚至更早,恒韵医药的应收账款资产,就已出现风险苗头。
中国裁判文书网信息显示,申请人周歆焱向重庆市第五中级法院申请诉前财产保全,请求对被申请人李仕林、重庆海宸医药有限公司、满壵医疗科技有限公司、捷尔医疗、玖威医疗科技有限公司、禄壵医疗科技有限公司值1亿元的财产予以查封、扣押、冻结。7月3日,法院作出支持的裁决,并立即开始执行。
奇怪的是,上述诉讼事项涉及公司重要子公司捷尔医疗,华业资本却没有披露。9月10日,上证所就华业资本半年报发出问询函,要求该公司充分揭示债权投资业务的风险及相关保障措施。9月20日回复时,该公司称,已到期项目不存在延期付款,已转出项目均正常回款,不存在延期付款。而对于存量项目逾期,公告则只字未提。
值得注意的是,在景太19已经逾期的情况下,华业资本还在收购恒韵医疗的应收账款项目。公开披露显示,8月21日,华业资本、西藏华烁以3.84亿元的价格,受让了恒韵医药4.59亿元应收账款。23日,华业资本再次以2.12亿元的价格,受让恒韵医药2.5亿元的应收账款。9月5日,华业资本与恒韵医药签署协议,又以1.14亿元的价格,收购了恒韵医药1.41亿元的应收账款。
根据华业资本9月25日披露,景太19于7月26日到期;而景太20、景太23则在8月23日、9月20日到期,均发生逾期未兑付的情况。而问题在于,这种对债权逾期没有回款却隐匿不报的做法,究竟公司方面是不知情的无心之失,还是另有隐情?
“现在几乎天天都在开会研究这个事情。”10月9日,第一财经记者前往华业资本北京办公地点,公司工作人员对记者称,公司9月底成立的公司债务追偿小组包括外聘律师和金融机构人员等,管理层及债券追偿小组近几天正在密集开会商议应收帐款追讨事项,但公司内部对于工作进展尚不了解。
而对于外界传闻的公司二股东李仕林失联的情况,公司上述工作人员表示,在9月底公司方面未能与李仕林取得联系,目前联系情况未知。第一财经记者多次拨打华业资本证券部电话,以及恒韵医药在天眼查留下的联系方式,均无人接听。
(文章来源:第一财经)