风口之上，猪都能飞起来。
抓住时机上市成为了风口中企业的速效救心丸，2018年到来的汹涌上市潮成就了众多互联网公司创始人一夜暴富的传说。
不过，资本市场上，到底是“暴富”还是“暴负”其实很难说，关键是看这个故事怎么讲下去。在今年，在线教育市场尤甚。
《证券日报》记者获悉，曾经在今年8月份辟谣称没有上市计划的英语流利说，这次准备在9月27日正式登陆美股市场，而拟融资额也从之前的3亿美元调低至1亿美元。这突然又不突然，英语流利说主要聚焦成人英语市场，创始人王翌是普林斯顿大学计算机博士、Google 前产品经理，过往履历扎实。
不过，从财务数据来看，公司亏损额一直在走高，有英语流利说学员在与《证券日报》记者交流时表示，该软件为了吸引留存用户主打“返学费”，不过，自己在实际每日打卡学习的过程中，却并未获得如宣传中说的返学费，这让其有被骗的感觉。在同行业竞争对手如iTutorGroup、VIPKID、新东方在线等的环伺下，如何挽留住用户无疑是英语流利说当下最为关键的事情，不过，在用户有“受骗”感觉的情况下，英语流利说还能给投资人讲出多大的故事呢？
学费返还存猫腻？
在线英语教育互联网公司竞争激烈，在上述背景下，如何留住用户以及扩展更多的用户，变得最为重要。
英语流利说招股说明书数据显示，截至2018年6月底，流利说已在中国和全球拥有8380万累计注册用户，其中付费用户约有约有101.61万。
从2012年成立至今，短短六年时间，用户数达到这个级别，应该说，还不错。而用户数以及最时髦的AI则成为了英语流利说在资本市场上讲故事的重点。
《证券日报》体验了英语流利说发现，下载英语流利说软件，首先是选择性别，然后选择感兴趣项目，有包括唱英文歌、进外企、对话老外，付费速成课等。
记者选择了对话老外一项，进入页面有一名外教带领记者发音“lets go！”令记者大跌眼镜的是，记者并未发声，点击进入下一步，竟然页面自动生成了记者的音色分析，还称，“你的发音与艾玛*沃森超像，颜值高声音又好听，你怎么这么完美”，没有跟着读也能给出发音以及音色分析确实非常奇怪。
接下来，英语流利说会有一个匹配课程选项，为了留存用户，英语流利说推出连续登录5天，即可免费获得价值最高269元的绿钻付费课程。
与其它英语在线学习软件不同，流利说英语最能吸引用户的是其打出“免费学”的口号，在返学费说明中，如能达到学习达标的三点要求：学习时长达90小时；学习效率达90；平均得分达90。半年后就可以获得全额返现的机会。
根据英语流利说在介绍称，第一批学员已有40%拿到奖学金。
有学员在与《证券日报》记者交流时表示，自己购买了英语流利说软件上499元的课程，按照其宣传口号是百分之九十达到学习标准会返还学费，为此，自己不断坚持打卡，但是英语流利说在他使用三、四个月后却突然更新系统，该学员发现，在更新后的系统中，后台人员更改了自己的学习数据和需要完成的课程数量，以致于让自己很难达到返还学费的标准。
不过，也有学员表示，自己按照要求好不容易达标，流利说承诺达标1个月后退还学费，结果一直等了将近3个月才返还学费。
亏损加剧
这也不难理解，在竞争环境如此激烈的当下，英语流利说要靠下“血本”才能留住用户。
留住大量用户的代价是烧钱，招股书显示，2016年、2017年流利说净利润分别亏损8916.9万元、2.43亿元，而今年上半年的亏损更是达到了1.82亿元。
面对这样一份成绩单，也不难有消息质疑称，流利说董事长王翌在今年3月份的一次采访中，声称“我们从2017年2月份开始就实现了盈利”，如今财报出来，妥妥打脸了。
从外部环境来看，王翌在推广流利说时，反复强调的AI模式并非一家独有，例如有道口语、51talk、英语魔方秀等在线英语学习平台都拥有语音识别技术。英语流利说以AI+教育为标签，好像与竞争对手们并没有不同。
目前，VIPKid和iTutorGroup等公司已经完成新一轮融资，在准备或正在准备赴美国和中国香港上市。
公开资料显示，2014年到2016年成人外语的投资额从10.5亿元直线下降至3亿元，足以可见，尽管教育市场前景很好，但是资本市场对成人外语教育市场并不是十分看好。受众主要定位于成年人的英语流利说，想继续留住用户，并且在同行中杀出自己的一片天地似乎也很“压力山大”。