一纸债券违约公告，昭示了利源精制(002501.SZ)面临的资金困局，也揭开了公司陷入巨额债务的事实。
9月25日晚间，利源精制发布公告称，鉴于“14利源债”已构成实质违约，联合评级将该债券债项信用，以及公司主体长期信用等级分别从CCC下调至C。
债券违约的背后，是利源精制面临的巨额债务压力。资料显示，截至9月21日，利源精制有息负债总额高达77.38亿元，此前8月则披露一年内到期债务合计约42亿元，并已有21亿债务出现违约。
伴随着债券违约同步发生的，还有利源精制人事的变动。25日晚间，利源精制披露完成董事会换届，实控人王民宣布辞职，并将其持有公司的14.48%股权表决权委托给其子王建新行使。
9月26日，利源精制有关负责人对21世纪经济报道表示，当下首要任务是筹措资金，以此确保生产的稳定。但他也表示，想要从根本上彻底改变公司目前的困境，通过股权重组引进国资等资金雄厚的股东，也许是最好的解决方式。
债券违约的背后
资料显示，利源精制此次出现实质性违约的“14利源债”，发行总额为10亿元，目前债券余额7.4亿元，期限为5年(3+2)，当期票面利率为7%。
“14利源债”虽然在9月25日早间才被利源精制宣布出现违约，但早在9月19日，公司即公告表示目前周转困难，预计不能按期支付利息5180万元。
出现债券违约，利源精制主体信用等级也随之遭下调至C。实际上自8月中旬以来，这已是利源精制第四次遭到信用评级下调，最初公司主体信用等级一度为AA。
债券出现违约，也就此掀开了利源精制巨额债务的面纱。根据25日晚间披露的公告显示，截至21日公司有息负债总额高达77.38亿元。
其中，银行借款34.87亿元，占据近一半。此外，还包括15.41亿元的融资租赁、10.45亿元的股东借款、7.4亿元的公司债券和9.25亿元民间借贷。
值得注意的是，逾9亿元民间借贷的发生，被认为是压垮利源精制的最后一根稻草。此前7月底，利源精制曾披露了一则公司账户遭司法冻结的消息，申请方正是与公司有民间借贷关系的宁夏天元投资管理有限公司。
另一个值得关注的是，在早前8月10日时，利源精制曾披露过一次公司的债务情况。彼时，利源精制表示叠加银行借款、股东借款和融资租赁，公司一年内到期债务为42.42亿元，逾期债务21.61亿元。
对此，利源精制有关负责人表示，8月以来公司总体债务并未发生明显变化，之所以两次数据上有差异，在于统计口径的差别。他解释，最新披露的77.38亿有息负债中，既包含8月中一年内到期的42亿元债务，也包含当时披露的已逾期的21亿元债务，此外则还有部分长期负债。
“公司出现流动性风险的主要原因来自三个方面：一是宏观经济政策变化，造成公司融资环境发生改变，难以获得金融机构贷款；二是公司也存在资金错配，即短贷长用的情况，尤其是子公司沈阳利源项目进度不足预期；三是公司在沈阳利源项目上投资规模过大，还面临来自国企的竞争对手的压力。”9月26日，在谈到公司为何出现债务危机原因时，上述利源精制有关负责人说。
押注国资入局解困
对利源精制来说，高达77.38亿元的债务也使公司面临生死一线，而依赖自身经营发展去解决这一问题的可能性则颇为渺茫。
利源精制2018年中报显示，上半年公司营业收入虽然达到9.07亿元，但同比下滑40.08%；归属于母公司股东的净利润由此转盈为亏，同比下降128.43%亏损8901.94万元。
对于公司上半年出现业绩亏损的原因，利源精制方面解释，主要原因仍来自于沈阳利源项目，因其投入大量的资金，且未预期达产并产生效益，使公司流动资金不足，从而产品不能及时交货。与此同时，上半年财务费用也较2017年同期增加约1.5亿元左右。
与此相呼应的是，利源精制现金流近乎枯竭。数据显示，截至6月底，公司虽然货币资金余额达5.01亿元，但由于几乎全部处于受限状态，可用资金不足300万元。
此外，实控人王民夫妇持有利源精制合计2.7亿股，也不同程度遭到司法冻结。其中，王民持股的1.76亿股中，1.72亿股处于质押状态，且全部被冻结；其夫人张永侠持股的9450万股也均遭质押和冻结。
21世纪经济报道了解到，在解决短期资金问题的同时，利源精制也在积极筹划股权重组，寄希望于引入包括国资在内的具有雄厚资金实力的股东，解决目前存在的流动资金紧张困境。
实际上，上述利源精制负责人在交流中也承认，想要根本性、彻底地解决上市公司目前的问题，股权重组也许是最好的方式。他表示，在这一方面无论是公司内部还是来自相关政府部门，对此都有积极运作。
该负责人解释，之所以更倾向于寻找国资背景的重组方，原因在于国有背景的重组方成为公司实控人后，公司将更容易获得金融机构的支持。同时，对于沈阳利源轨道整车的销售拓展也将起到积极的影响作用。