富瑞发表研究报告指，中国移动(00941)的每月每户平均收入(ARPU)面对最大压力，中国联通(00762)最少，指自6月以来，中移动降价最多，其数据卡价格为18元(人民币。下同)30GB，而中国电信(00728)的则为19元40GB，但中国联通(00762)的数据卡仍然最具吸引力。该行预计，中国电信新的首席运营官任命或影响中国电信与中国联通的合并。
报告指，并购及5G频谱分配是短期股价驱动因素。该行指，中国电信新的首席运营官任命及股票增值权计划，或反映中国电信与中国联通的合并或已告吹。但该行认为，最终的战略决策必须来自政府高层，又指无论是否合并，该行仍然看好中国联通的利润和自由现金流增长潜力，认为这是由其O2O营销计划和降低成本潜力所推动。
报告又表示，如果没有合并，而中移动又获分配2.6GHz的5G频谱的话，市场或会对中移动获得资本开支较低的5G感到乐观，但该行认为2.6GHz的好处可能被市场高估，指出即使5G资本开支低于预期，但中移动的保守股息政策也可能限制其股价表现的进一步上行空间。