美国东部时间2018年9月19日，互联网金融公司小赢科技(XYF)正式登陆纽约股票交易所，相较此前蔚来汽车(NIO)和趣头条(QTT)上市时的“轰轰烈烈”，小赢科技似乎“安静”不少，市场交投情绪不高。
截至美东时间9月19日收盘，小赢科技股价高开低走，收涨26%，成交657.1万股。相比蔚来汽车上市以来连续6个交易日进入纽交所单日成交量前三的“壮举”，小赢科技上市首个交易日的成交量连纽交所前十都未能进入。为何华尔街对其情绪如此冷淡？
P2P遇冷
据时代财经了解，美股分析师对P2P行业的偏好较低。美国本土的P2P服务公司Lending Club在许多分析师口中都被吐槽为“投什么都不能投Lending Club”，因为P2P行业在风险控制、盈利能力和发展潜力上都不能满足华尔街的要求。近四年来，Lending Club上市年年亏损，股价不足刚上市时的20%。即便Lending Club携手哈佛大学公开研发并提升自身的风控体系也是无济于事，中国互联网金融公司的风控水平较Lending Club犹有不足，更难入华尔街的“法眼”。
同时，中国政府近期重拳打击国内P2P业务，进一步加剧了美股市场对中国金融公司的恐慌情绪。
在8月底大部分中国互联网金融公司发布完本财年第二季度财报后，就有分析师直接指出，中国政府对于P2P业务的严打将直接导致相关公司在业务成交量、营收增速和利润率三个基本点上面临巨大风险。目前在美股上市的中国互联网金融企业中，除小赢科技外，宜人贷、趣店、信而富、和信贷和拍拍贷五家公司受市场关注度较高，这五家公司无一例外在2018年迎来了大跌行情，跌幅最少的和信贷也丢掉了将近三分之一的股价。行业整体遇冷，小赢科技的IPO颇有“生不逢时”之感。
三大互金中概股受挫
在过去短短一个月里，中概股中的金融股遭遇连续打击，这也直接影响了美股市场对小赢科技的业务增长预期。
8月22日，在拍拍贷发布第二季度财报后，随即有分析师在BusinessInsider网站上指出，该公司营收同比下滑7.63%，净利润同比下滑3.96%，借款人服务数量同比下滑14.87%，整个中国P2P行业的综合收益率持续走低，从2014年年初的20%以上，到目前不足10%，这种超乎腰斩的跌幅极大限制了P2P平台的盈利能力，拍拍贷最终的实际营收为10.65亿元，并未达到分析师的预期水平，行业收益率下降和监管强化的对拍拍贷的影响超过了分析师的评估。
6天后，8月28日晚间，宜人贷发布公司2018财年第二季度业绩报告，总营收2.296亿美元，与美股分析师预期的2.3119亿美元基本持平，每股净收益1.08美元，大幅高于标准普尔公司给出的预期值0.71美元。但次日美国知名投行Needham将宜人贷的评级从“买入”下调为“持有”，该机构指出，宜人贷的财报在营收、库存现金以及现金等价物、自由现金流(Free Cash Flow)三个指标上全面下行，均出现连续两个季度的下跌，关键指标自由现金流更是连续两个季度为负。
而趣店则被指出，公司和阿里巴巴旗下蚂蚁金服的合作正式结束后在风控上风险大增，更有投资人最近在股票论坛InvestorsHub上提出，趣店在营收统计的会计方式上，将分期付款的营收统计原则改为一次性收入统计，等同于提前预支了部分营收，导致趣店股价短线重挫。
三大中国互金公司在一个月之内先后“受挫”，小赢科技上市压力可想而知。
竞争力不占优势
事实上，在美股分析师看来，小赢科技的竞争力并不占优势。
9月19日小赢科技上市当天，有分析师分别在Briefing.com和SeekingAlpha上指出，公司目前的外部资金来源仍以散户投资人为主，总投资金额占比达到84%，仅有16%的机构投资人。这与国内众多的P2P平台资金来源结构非常类似，其风险基础也大体一致。
分析师Will还在分析报告中表示，从公司已公开的资料来看，无法从技术创新水平和风控设计水平上发现小赢科技的核心竞争点。
如风险分散方面，美国的Lending Club能为客户提供1000-2000个贷款组成的投资组合，风险极度分散，而从已获知的信息来看，大部分国内的贷款投资组合都只含有100个以内的贷款标的，同时，由于中国P2P平台散户参与度较高，贷款标的同质性很高，不能有效提供风险分散作用，小赢科技很有可能在之后出现营收增速下滑和用户数量增长减缓的情况。