鼎汉技术(300011)主要从事轨道交通电源系统的研发、生产等。据年报披露，2015年至2017年净利润分别为2.62亿元、1.11亿元、8163万元，扣非归属净利润则分别为2.23亿元、4259万元、613万元。
据最新的2018年中报披露，上市公司净利润同比增长超过200%，这是否寓意鼎汉技术在2018年将有亮眼的业绩表现呢？中和明略在浏览公告后发现，鼎汉技术净利润增长的背后至少有两重隐忧。
十亿商誉未减值
鼎汉技术于2009年上市，前三年营业收入、净利润均有增长；到了2012年，营业收入、净利润分别同比增长-11.86%、-85.07%，下滑明显；而2013年尽管营业收入同比大幅增长65.89%，但净利润仍低于2009年。
或许为了增强盈利能力，鼎汉技术自2014年起开启并购之路：2014年并购安徽省巢湖海兴电缆集团有限公司(后更名为“芜湖鼎汉轨道交通装备有限公司”，下称“芜湖鼎汉”)，商誉增加6.06亿元；2015年并购广州中车轨道交通空调装备有限公司，商誉增加1.63亿元。
这似乎对上市公司盈利能力构成了不菲的贡献：根据年报，鼎汉技术2014年、2015年净利润分别为1.75亿元、2.62亿元，同比增长207.19%、50.20%。然而，这两剂强心针并没有维持过久，上市公司2016年净利润同比减少57.62%，仅有1.11亿元。
以芜湖鼎汉为例，原股东曾承诺，2014年至2016年净利润分别不低于7900万元、8400万元、9180万元。而根据上市公司年报，这三年标的公司实际净利润分别为1.8亿元、1.05亿元、6573万元。
尽管2016年业绩承诺未完成，但因补偿触发条件以累计净利润计算，故此交易对方无需为此补偿。耐人寻味的是，芜湖鼎汉在2017年净利润更是大幅缩水至751万元，2018年上半年净利润亦同比下降15.03%。尽管盈利能力严重下滑，上市公司仍未对商誉做减值处理。
或许是为了继续提振上市公司业绩，鼎汉技术于2017年继续并购辽宁奇辉电子系统工程有限公司(下称“奇辉电子”)，商誉增加2.5亿元。至此，上市公司累计商誉已达10.2亿元，占上市公司总资产比例达24.88%。
逾期账龄分析法
鼎汉技术在半年报中称：“公司净利润较去年大幅增长，一方面是由于本报告期公司并入奇辉电子；另一方面是因为公司持续加强应收账款管理在报告期取得良好效果，报告期公司重点加强大额超长期应收账款催收力度，回收款项冲减了部分已计提的坏账准备。”
奇辉电子且不去谈，我们重点关注上市公司的应收账款情况。根据半年报，截至2018年6月30日，鼎汉技术应收账款为12.13亿元，较2017年底增加1.13亿元，增幅为10.23%。而另一方面，当期计提坏账准备金额减少5977万元，降幅达35.85%。
难道上市公司减少计提坏账准备果真纯粹是依靠良好的应收账款催收吗？事实上，早在今年3月30日，鼎汉技术的一则“关于会计政策及会计估计变更”的公告就已经埋下了伏笔——上市公司决定对应收账款计提新增其他分析方法，不仅根据应收账款的账龄进行分析，还根据应收账款的逾期账龄进行分析。
根据公告，账龄分析法为：对于1年以内、1~2年、2~3年、3~4年、4~5年、5年以上的应收账款分别予以5%、10%、20%、30%、50%、100%的计提比例；逾期账龄分析法为：对于未逾期、逾期1年以内、逾期1~2年、逾期2~3年、逾期3~4年、逾期4~5年、逾期5年以上的应收账款分别予以0%、5%、10%、20%、30%、50%、100%的计提比例。
显然，逾期账龄分析法比账龄分析法更激进，由此可导致上市公司应收账款计提的坏账准备数额出现明显下降。在2018半年报中，鼎汉技术也披露称：因会计估计变更，上市公司利润表科目“资产减值损失”-2684万元，所得税费用403万元，增加净利润2281万元。经测算，这部分新增利润是上市公司当期净利润的近80%。