上海市黄浦区高雄路299号，这是广东云联惠网络科技有限公司(下称“云联惠”)的上海总部所在地。
5月9日下午，《国际金融报》记者来到现场时惊讶地发现，云联惠上海总部依旧在正常营业中，一如往昔般平静。
而在十几个小时前，“云联惠”已被定性为网络传销。5月9日凌晨，广州公安官方微信公众号及微博发布重磅消息：广州警方于5月8日开展收网行动，成功摧毁“云联惠”特大网络传销犯罪团伙，黄某等多名主要犯罪嫌疑人在行动中落网。
“云联惠”究竟是一家怎样的公司？它又用了怎样的套路骗得数千万投资者拥护？上海总部为何还能如此“逍遥”？
被定性为网络传销
对于云联惠的“云粉”来说，5月8日这一夜足够漫长。
5月8日早7点，有投资者表示，云联惠的官网、APP全部无法打开；当天17点，其官网页面显示为云联惠发布的系统维护公告。据该通知，云联惠计划对系统进行例行维护，维护时间为2018年5月8日9:30-21:30，如在预定时间内无法完成维护内容，维护时间将顺延；系统维护期间，商城网站及会员中心暂时停止外部访问。
关网事件发生后，相关贴吧中，用户大量评论涌入，“怀疑唱衰派”VS“坚持维稳派”，两大阵营火力相当。
5月9日凌晨，广州公安官方微博一则特大网络传销案件通报，无疑是给“坚持维稳派”泼了一盆刺骨的冰水。
广州公安通报称，以黄某为首的该团伙成立广东云联惠网络科技有限公司，并依托该公司“云联商城”，以“消费全返”等为幌子，采取拉人头、交纳会费、积分返利等方式引诱人员加入，骗取财物，严重扰乱经济社会秩序，涉嫌组织、领导传销活动犯罪。
紧接着， 5月9日早上9:29，广州公安微博再发通报称，广东云联惠网络科技有限公司(其官方网站云联商城 www.yunlianhui.cn，简称：云联惠)黄明等人涉嫌组织、领导传销犯罪已被立案调查。
对于参与云联惠犯罪活动的人员，在2018年5月15日之前，主动向公安机关投案的，根据宽严相济的刑事原则，将依法予以从宽处理。
对于云联惠的会员，在本公告公布之日起，可在60日内，携带本人身份证明材料、会员注册证明材料、合同、会员的交易流水账户和预存款凭证等书面材料，依法向公安机关反映情况。
随后，网上流传出了数百名特警包围广东云联惠总部大楼，查封云联惠总部并带走大量工作人员的照片和视频。
当《国际金融报》记者今天再打开云联惠官网和旗下的久久久全返官网，直接显示的信息均是前述警方发布的通告。网页还提供了受害人线下登记表和线上登记表，网上登记后需到报案人实际居住地公安机关现场报警填写详细信息。
然而，令人哀叹的是，事已至此，还有不少“云粉”执迷不悟，以为公安局消息是假的，存在侥幸心理。
上海总部还在“正常营业”
广东云联惠总部已经被警方正式定性为“传销犯罪”，那么，云联惠上海总部目前是什么状况呢？
今日下午，《国际金融报》记者以投资者身份来到云联惠上海总部所在地时发现，云联惠上海总部并未关门大吉，办公地也并未出现想象中的被维权者占领的场面。
不过，记者注意到，与去年探访时的“高调”相比，如今的云联惠上海总部显得有些“没有底气”：原本门堂上“云联惠”几个大字已经被拆掉，只留下了些许痕迹；门外路边门牌中也只能依稀看到“云联惠(上海)实业有限公司”的字样。
而走进最里层，上海云联惠的招牌还在。
当《国际金融报》记者问及广东云联惠总部遭到警方封查一事时，前台一位云联惠工作人员情绪稍显激动。
几年来，哪年不是网上有些风吹草动有些人就跳出来抹黑云联惠。像去年的时候也有很严重的一次，停了四五天时间。因为云联惠资金量太大，所以被查也是很正常的情况。这次因为广东那边查得比较严格，按我做云联惠这么长时间来看，应该没有什么问题。
工作人员强调，广东云联惠现在只是配合上面调查，金融行业现在全国都在严查，上海这边尚未收到消息。他一个劲地劝记者，“不要着急”。
既然没事，为何要拆了外部招牌？
对此，上述工作人员解释称，“云联惠上海总部只是代理公司，向广州总部汇报情况。但是我们现在尽量保持低调，所以外面广告牌也拆掉了。如果有什么严重的情况，官方那边肯定已经报道出来，现在只是说配合调查，这是因为国家要巡查18个省市。投了几个亿、几千万、几百万的投资者多得是，我们静观其变。”
只是，工作人员口中所言的广州总部已被“一锅端”，上海总部还能独善其身吗？
“全额返现”套路深
目前，对于云联惠涉及多少会员暂时没有官网数据可统计。而据云联惠2017年在其贴吧的回复内容，彼时其会员数2000万左右。
那么，云联惠究竟用了怎样的套路骗得数千万“云粉”拥护？
云联惠此前官网资料显示，其由广东本土民营企业家黄明投资创建，于2014年1月在广州工商局注册成立(目前注册资金为100001万元)、2015年4月正式上线运营，是一家以经营消费资源(消费商)为主要内容的创新型电商平台公司。
据记者了解，云联惠给投资者讲了一个“天上掉免费馅饼”的故事——其电商平台承诺凡是在加盟店里消费的顾客，其消费金额将被全部返还。
实际上，《国际金融报》记者早在2017年7月26日就曾实地探访过云联惠上海总部，揭密过其全额返现“套路”。
彼时，根据云联惠网络商学院教学视频《返还原理》以及该平台客服人员对记者介绍，其返还规则为消费1元等于100个白积分。假设某消费者在该平台消费了100元，这100元将会以10000个白积分的形式存在，只有超过10000个白积分后才会转换成红积分，红积分=现金价值。云联惠会以每天0.05%左右的额度返还给消费者，直至返还完。
对商家来说，则需要向平台缴纳一定金额的佣金——每笔交易额的16%，不过之后平台也会以每天0.05%左右的比例进行返还。
但事实上，要做到消费全返可没这么简单。
首先，云联惠返还采取积分形式，每10000白积分为1个单元，不足10000积分不参与返还，不足100元不能提现。同时，提现必须收取13%的手续费。
其次，客服人员曾明确对《国际金融报》记者表示，实际返还速度为每日0.03%至0.06%，具体根据平台每日收益调整，最终返还时间无法确认。根据规则，每天返还的额度是在总额的基础上减去已返还的金额，再乘以万分之五左右。也就是说，每天返还的金额会越来越少，返还的期限会变长。粗略计算，以10000元消费为例，5年返60%，10年返84%，需要25年才能返99%，最后的1%无法返还。
最后，返还可行的前提条件是云联惠的存在，如果某一天公司关门了，那么应该返还的钱也难追回。
商业模式漏洞百出
其实，云联惠的“骗术”仔细探究，有太多漏洞。
根据云联惠讲师们的说法，主要通过现金流、大数据、广告费、上市等方式赚钱。
据了解，云联惠共有三级：免费的普通会员、交99.9元的普通商家会员(金钻)和交999元的创业商家会员(铂钻)。会员级别越高，享受的权限越高。比起免费会员，金钻会员和铂钻会员除了享受消费积分返还，还有推荐权(发展下线)，即每推荐一个人就能拿到一笔提成。
如果被推荐人是消费者，推荐人可以获得消费金额的5%；如果被推荐人是商家，推荐人可获得销售金额的2.5%。
对于这一平台的商业模式，中国反传销第一人李旭曾表示，“借旧还新让云联惠持续进账，但是细水管进宽水管出，资金链早晚会断裂。云联惠用规则延缓崩盘的速度，从静态来说是庞氏骗局；从动态来看，其通过招加盟商拉人头发展下线，涉嫌传销。”
除了涉嫌传销，云联惠还可能涉嫌非法集资。
在视频中，讲师们在谈及云联惠赚钱方式时，多会重点提及“现金流”，这里牵涉到私设资金池的情况。
根据平台规则，如果某商户卖了100元的东西，收到100元现金后，立刻就要给云联惠16元。据记者去年7月从云联惠客服处获得的信息，当时全国共有5万名参与商户。这意味着，每天有大量的16%注入资金池，形成一笔数额不菲的沉淀资金。
而当时，客服人员曾对《国际金融报》记者表示，云联惠确实没有对接存管银行，但是正在与工商银行接洽资金存管事项。
中央财经大学法学院教授黄震曾表示，“现金流和资金池是关键的问题，云联惠没有经过事前审批没有获取金融牌照，向不特定公众吸收资金，可以初步认定为非法吸收公众存款；另外，也没有第三方做存管，卷款逃跑的风险很大。”
那么，云联惠说好的“上市故事”呢？
2014年11月，广东云联惠网络科技有限公司在广州股权交易中心挂牌。但因存在《广州股权交易中心有限责任公司股权转让业务管理暂行办法》第五十四条的相关终止挂牌的情形，于2015年9月被摘牌。此前还有不少受害人向相关监管部门发送了检举信。
之后，云联惠对外宣布，其通过收购美国环球电商城在美国“上市”。根据云联惠官网消息，广东云联惠网络科技有限公司在广州云系股权出资有限公司的教导与协助下，于2015年12月15日正式完结对美国环球电商城(上市代码OTCBB:WMAL)的收买，并与2015年12月21日向美国证监会正式提交股权改变布告。
而后，其于美国股票交易市场OTC Markets挂牌。OTC指场外交易市场，是指为达不到上市条件的企业提供股权交易的平台。OTC Markets带有典型的第三层次市场的特征：零散、小规模、简单的上市程序和低费用。
实际上，在云联惠接盘后，这家美国公司看上去经营也并不乐观。
据美国证监会(SEC)在财务报表中反映，截至2016年9月30日，公司累积了大量赤字。在报告所述期间，因公司在经营活动中产生净损失和现金流吃紧问题。这些因素将给公司是否继续拥有持续经营的能力带来疑问。
中国人民大学法学院副院长、互联网金融法律专家杨东此前指出，云联惠宣称的“消费资本论”是不合理的，没有稳定的收益不可能做到持续。目前虽然没有明确证据表明其是庞氏骗局，但是会朝着这个方向发展，平台做大后要想维持这么高成本的运营几乎不可能，必然会走向犯罪。