公司前三季度预增 124%-131%，业绩略超预期。外延并表增厚业绩，MLCC 粉末及氧化锆销量增长。MLCC 景气带动粉体需求，蜂窝陶瓷发展空间可观。
维持“增持”评级。作为国内新材料平台型公司的代表，国瓷材料依托核心技术实现了品类的持续扩张；今年以来，MLCC 粉体涨价有望提供业绩弹性，后续氧化锆下游电子、义齿等领域应用，汽车尾气处理材料将构成主要增长点。结合公司业绩预告，小幅上调公司 2018 年利润至 4.9 亿元(原值 4.5 亿元)，维持 2019-2020年净利分别为 5.8/7.0亿元的预测，对应2018-2020年 EPS分别为 0.76/0.91/1.09 元，基于可比公司估值水平(2018 年平均 26 倍 PE)，考虑业务差异性，给予公司 2018 年 26-28 倍 PE，对应目标价 19.76-21.28元(原值 22.40-24.50 元)，维持“增持”评级。