报告摘要：
公司为乘用车座椅系统零部件制造商。主营业务为乘用车座椅头枕及扶手的研发、生产与销售，主营产品包括乘用车座椅头枕、头枕支杆、座椅扶手。2017年营收19亿元，归母净利润2.92亿元。
内生增长，2018年五大因素驱动公司业绩，预计营收增6亿元，同比增30%左右。受益于一汽大众产品周期，新增T-ROC(探歌)，TAYRON(探荣)，奥迪Q2订单。受益于宝马产品周期，2018年新增宝马X3订单。切入强势自主品牌明星车型长城WEY系列(VV7和VV5)和领克系列(领克01和领克03)。新增丰田卡罗拉、丰田雷凌、丰田CHR订单。海外订单的迅猛增加。继峰德国捷克子公司获得大众、捷豹路虎、保时捷、宝马、戴姆勒订单。
外延并购，继峰股份整合Grammer，布局国内国外两大市场：在产品结构方面，Grammer是国际商用车标准制定者，同时乘用车中控技术领先，继峰产品品类将进一步延伸；在客户结构方面，Grammer将为继峰带来丰厚的乘用车、商用车客户资源；在地域布局方面，Grammer业务集中欧美，继峰布局中国， 有利于双方市场开拓。
盈利预测：继峰股份2018-2020年预EPS分别为0.51元/0.58元/0.69元，对应PE 21/18/15，给予“推荐”评级。
风险提示：2018年汽车市场销量下滑，预测车型销量不及预期；原材料价格维持高位，公司毛利率下滑；收购Grammer进展不及预期。