齐家网(齐屹科技，01739.HK)上市不到一个月，由著名节目主持人汪涵代言的土巴兔集团控股有限公司(下称土巴兔)，也向港交所递交了IPO招股书。
而据招股书显示，土巴兔目前仍处于亏损中。2015年至2018年6月30日，土巴兔分别净亏损7.51亿元、5.63亿元、11.13亿元及6.36亿元，3年半已累计亏损30.63亿元。
对于土巴兔急忙亏损带伤上市，有业内资深人士在接受《华夏时报》记者采访时表示：“没法子，此时不上市，(将来)更够呛，装修生意和房地产走势正相关。”
3年半亏损30.63亿元
据招股书显示，2015年至2018年6月30日，土巴兔的营收分别为2.03亿元、5.71亿元、8.81亿元及2.7亿元；净亏损分别为7.51亿元、5.63亿元、11.13亿元及6.36亿元，呈现亏损扩大的态势，3年半已累计亏损30.63亿元。
对于亏损，土巴兔方面解释，我们编纂时，所有可换股可赎回优先股将转换为普通股，预期在此之后，将不会产生可换股可赎回优先股公允价值亏损，除了可换股可赎回优先股的公允价值的亏损、以股份为基础的薪酬开支及一次性编纂开支外，2017年及截至2018年6月30日，则分别经调整的纯利为6350万元及2100万元。
不过，土巴兔的收入在大幅减少，2018年上半年，2.7亿元收入较2017年同期的4.56亿元降低40.79%。
土巴兔方面称，家装承包业务收入减少，并被线上平台业务收入增加部分所部分抵消。
据了解，家装承包业务收入由2017年上半年的3.09亿元减少81.8%至2018年同期0.563亿元。
“我们策略性的消减该(家装承包)业务，以便我们可重点专注我们的线上平台业务。”土巴兔方面表示。
据了解，土巴兔成立于2008年，主要经营业务包括线上平台业务及家庭承包业务，其中，2018年上半年，线上平台业务收入占公司总收入比例高达79.1%，主要是向用户提供一站式家装解决方案；而家庭承包业务收入占公司总收入比例为20.9%，为业主提供家装服务及材料。
土巴兔方面的线上平台业务收入由2017年上半年的1.47亿元增加45%至2018年上半年的2.14亿元。尽管土巴兔的广告及宣传开支从2015年的8930万元一路下行至2018年的上半年的1560万元，但是2018年上半年销售及营销开支由2017年上半年的1.17亿元增加4.6%至2018年上半年的1.23亿元。
土巴兔方面解释，“互联网公司收取的用户流量价格上涨以及自多远来源购买用户流量导致产生线上流量获取开支，及我们提升品牌形象而增加广告及宣传开支。”
“装修是一个长周期，低频次的买卖，通常周期是十年，但是营销成本很高；第二，客户感受是和项目师傅有关，装修企业的内控管理无法标准化，因此装修企业没啥品牌，理论上装修没啥回头客。”上述业内人士向本报记者分析，“口碑营销也只限于某些范围，而项目经理都是分包的，所谓的口碑营销也大多会飞单，既然都是一个一个不相干的客户，那么就只能硬着头皮撒网，营销费用肯定高。”
上述业内人士直言：“大型装修公司是不会用这种(土巴兔)平台的，基本都是中小型(装修公司)没有推广营销能力的。”
而土巴兔招股书显示，其拟将募集资金30%用来引入流量、扩大用户基础，20%用来扩大各地包括北上广深的销售团队，引入更多高素质的装修供应商与设计师；融资所得款项的10%用于家居装修行业的价值链投资，构成协同效应，将本次的融资所得款项的约30%用于升级和优化其科技和数字化平台，扩大研发队伍，余下10%用于营运支出和一般企业用途。
数据打架背后
对于土巴兔亏损匆匆上市，业内的解读为：土巴兔急了。
“齐家网上市本身对土巴兔带来了很多压力，因为过去从行业影响力上看，土巴兔其实影响力是更大的，所以说其需要快马加鞭，”易居研究院智库中心研究总监严跃进向本报记者分析，房地产行业未来其实机会还是很多，尤其是房屋交付模式在变化，类似装修公司需要积极上市，进而赢取更多的合作机会。
7月12日，以齐家网为业务主体的齐屹科技于港交所上市，百度作为齐家网的第二大股东，在流量方面予以支持，齐家网得以低成本获客，也在被越来越多的人熟知。
有意思的是，土巴兔与齐家网各自给出的数据均称自己为行业第一。土巴兔在招股书中表示，于2017年按GMV(成交总额)计，土巴兔是中国线上家居装修市场最大的经营者，市场份额为37.5%；同年土巴兔也是线上家居装修行业最大的经营者，市场份额为18.8&。而齐家网方面则表示，据弗罗斯特沙利文的统计，我国互联网家装CR5 达到62.1%，其中行业第一齐家网市占率达到25.7%，行业集中度高，为寡头垄断格局。
“土巴兔原来是属于门户性的，起死回生多次，在南方有影响力，齐家网是团购网站起家，两家企业地域也不同，一个扎根广州，一个扎根上海，装修这生意特别是设计和施工业务，地域性是很强的，其实理论上不会交叉甚至竞争都说不上，”上述业内人士告诉本报记者，回过头来讲，他们所谓的竞争是供应商品牌的竞争，也就是传统(建材)的抢客户。
据《华夏时报》记者了解，家装行业已经进入红海。一方面是市场体量大，资本涌入多；另一方面是行业中还没有出现一家龙头企业，家装行业还有很大的优化整合空间。
据艾瑞咨询信息显示，中国线上家居装修市场上的经营者可分为两大类，装修企业和家居装修平台公司；家居装修平台公司大体为三类，分别为提供一体化家装解决方案的综合平台，如土巴兔、齐家网及装一网；侧重于家居装修行业特定领域的专业平台，如设计为导向的专业平台酷家乐；以及电子商务平台的家装渠道，例如天猫家装和京东家装。
据记者了解，金螳螂在公装领域经营25年，转战家装市场，线下直营店开设160余家，线上入驻天猫、京东等渠道，布局基本完成。
金螳螂相关负责人在接受《华夏时报》记者采访时表示，家装行业“大行业、小企业”的格局明显，企业数量众多，市场集中度低，进入门槛不高。“近年来，在万亿级市场空间的吸引下，部分跨行业公司纷纷进入家装市场，在资本的推动下，大公司不断扩张，小公司逐渐退出，从而伴随行业集中度的提高，家装行业在经历过较为充分的市场竞争后，已进入加速优胜劣汰、行业集中度提高的阶段，甚至出现了家装企业倒闭潮。”上述金螳螂相关负责人称。
“淘宝、苏宁、京东的家装业务更有优势，依靠多维度海量的粘度粘结客户。”上述业内人士分析。
据艾瑞咨询数据显示，按GMV计，中国的线上家居装修服务渗透率由2012年的2.4%上升至2017年的7.3%，预计于2020年将达16.9%。
上述金螳螂人士表示，现在家装重在落地，家装进入快速洗牌期，消费者对品牌的要求和服务的要求在越来越高，家装企业的入行门槛在越来越高，至2020年行业巨头会出现。
“在家装承包业务上，或涉及到回款困难以及周期过长等风险，未来其实应该和部分开发商形成战略合作，进而形成更为系统的家装服务。”严跃进称。
而就净利亏损及数据打架问题采访土巴兔，并发去采访提纲，截至发稿时，并未回复。