事件：公司发布2018年半年报，2018H1公司实现营业收入32.42亿元，同比增长9.63%；归母净利润2.51亿元，同比增长11.0%。
点评：
公司盈利能力稳定，在手订单178亿支撑公司持续增长
公司主营业务是除尘设备销售和脱硫脱硝工程，整体毛利率25.42%，较去年同期24.89%有小幅提升；净利率7.78%，较去年7.7%基本持平。2018H1公司新增订单合计67亿元，其中电力行业23亿元，非电行业44亿元。目前公司在手订单合计178亿元，较17年底增加29亿元，其中电力行业105亿元，非电行业73亿元，非电领域订单占比由2017年底的26.8%快速增长至目前的41%，显示出了强劲增长势头。公司在手订单量为2017年营业收入的2.2倍，非电领域订单增长迅速，足以在电力行业订单增速放缓后支撑公司持续发展。
非电烟气治理空间近2000亿，公司掌握核心技术未来空间广阔
18年5月，生态环境部出台《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见稿)》，方案提出钢铁烧结(球团)颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放浓度不高于10、35、50mg/m3，相比目前特别排放限值40、180、300mg/m3大幅降低，唐山及邯郸已经率先开始改造。公司核心技术干法脱硫+氧化法脱硝在非电行业脱硫脱硝有明显的技术优势，并且已经在梅山钢铁的烧结机成功应用，排放达到颗粒物4mg、二氧化硫20mg以下、氮氧化物50mg以下，完全符合国家最新标准。公司此前保守预测非电行业烟气治理市场空间有1750亿元，未来市场空间广阔。
低估值稳增长具有较强安全边际，继续强烈推荐
公司第五期员工持股计划516万股于6月完成购买，平均成本14.03元。公司决定拟以不超过11元回购不超过6000万元公司股份继续实施员工持股计划。公司目前非电业务拓展超预期，预计2018-19年净利润8.06亿/8.78亿，对应当前股价PE为14倍/13倍，公司目前股价低于实际控制人和员工持股计划持股成本，具有较高安全边际，继续给予“强烈推荐”评级。
风险提示：非电订单低于预期、电力订单下滑、成本及回款风险。