事件：公司发布半年报，报告期内公司实现营收11.07亿元，同比+17.88%；实现归母净利润2.35亿元，同比+30.99%；
点评：我们一直坚定推荐兆易创新，前期公司受减持及NOR跌价等因素影响股价波动，我们始终强调、以基本面为本，公司上市公司体内主业围绕“存储+IoT”逐步完善“存储-处理-传感-传输”布局，2005年来从SRAM→NOR→MCU→NAND，新品持续迭代推出！而这也正是我们一直以来强调优质科技公司高科技红利转化效率、成长性突出的本质。
18H1在NOR Flash市场中低阶显著跌价背景下，公司中报超预期交出满意答卷！营收环比、同比增长，Q2单季毛利率与Q1基本持平(37.5% VS 38.2%)，净利润环比增速超50%，验证我们此前深度观点！强执行力下产品结构优化、工艺迭代带来成本下降，下半年高阶NOR占比进一步提升、SLC NAND有望近期正式放量，更为重要的是DRAM合肥项目进展顺利超预期，蛟龙出海切入千亿美金市场，继续坚定推荐！
一、主业：“存储+IoT”业务版图下半年正式进入向上拐点，产品结构+新产品放量突破。兆易创新上市公司主业围绕“存储+IoT”布局，目前主业为“编码型存储NOR+控制模块核芯MCU”，今年起SLC NAND正式开始投片量产，近期有望正式放量！1、NOR Flash:核心看点在于高阶产品占比提升、工艺迭代性能成本竞争力提升。2、SLC NAND:SLC NAND有望在今明两年迅速增长成为主业营收一极(体量向NOR接近)。3、MCU:MCU产品扩展产品组合，针对高性能、低成本和物联网应用分别开发新产品，今年有望继续迎来高成长！
二、详细解读半年报亮点。1、单季营收环比同比增长，业绩增速超预期。2、经营现金流改善明显，应收增速超过营收、存货。本期应收账款1.3亿同比增长38.32%、快于营收增速，反映信用客户销售增速提升，存货6.98亿同比环比继续提升、反映公司底气十足，积极备货迎接旺季到来！3、研发投入持续加大！截止本报告期末，公司已申请739项专利，获得320项专利。上述专利涵盖NOR Flash、NAND Flash、MCU等芯片关键技术领域，体现了公司在技术研发上的领先地位。
三、合肥DRAM项目进展顺利，蛟龙出海切入千亿美金广阔市场！核心判断：目前DRAM供给变量来自于三星平泽二厂扩产以及海力士新厂扩产，全球月产能仍在120万片左右，硅片供给偏紧和迭代速度放缓是两大限制因素，因此价格可能短期受库存影响有所扰动、但中期仍然看坚挺向上。合肥长鑫19nm为全球主流产品。如果一旦突破，后面开始对海外的替代。合肥长鑫一期投资500亿，总投资1540亿，一期产能对应150万片满产产能。
风险提示：行业下游需求不达预期。