海航集团(HNA Group Co。)去年的利息支出飙升至创纪录水平，超过了亚洲所有非金融类企业，并说明了为何这家曾经疯狂收购的中国企业集团在过去四个月里却不得不抛售逾130亿美元的资产。
根据该集团周五发布的年度报告数据，2017年借款成本从上年同期的202亿元激增至321亿元(约合51亿美元)。
息税前收益也增加了，但不足以支付这笔款项——这对于拥有超过1000亿美元资产的非金融公司来说是罕见的情况。
图：2017年，海航集团的利息支出是亚洲公司中最高的。
该报告还显示，该集团的整体债务水平有所上升。该报告为海航的财务困境提供了迄今最广泛的细节，此前该公司开始将香港的房地产从香港转移至纽约，并在2018年将希尔顿全球控股有限公司(Hilton Worldwide Holdings Inc。)的股票出售给德意志银行(Deutsche Bank AG)。
据彭博社统计，由于海航集团仍在房地产和股票市场上投入了超过70亿美元的资金，更多的资产出售正在进行中。
图：海航集团在世界各地卖房卖股票。
这些资产处置一直是中国公司对外国资产突然失去兴趣的象征。
海航和大连万达集团股份有限公司(Dalian Wanda Group Co。)和中国能源股份有限公司(CEFC China Energy Co。)等喜欢收购的中国企业，在经历了多年的收购热潮之后，如今都开始出售资产以静待时机，从纽约华尔道夫酒店(Waldorf Astoria hotel)，到德意志银行的大笔股权。
海航帝国的建设方式也发生了逆转。
在面临流动性紧缩的情况下，海航今年早些时候曾对中国的银行表示，计划在2018年上半年出售约160亿美元的资产。
该集团今年已经出售了130亿美元的资产，其中最大的一笔是出售希尔顿全球股份的60亿美元。
这些处置措施帮助改善了投资者对海航的信心。
该集团的一些债券——包括12月到期的以美元计价的债券和明年到期的本地债券——将迎来有史以来最大幅度的3个月增长。
此外，中国最近宣布了一些措施，以支持海航在海南的大本营的当地经济，这将有利于这个陷入困境的集团。
然而，挑战无处不在。
根据彭博(Bloomberg)违约风险模型(Bloomberg default Risk model)的数据，在未来一年，海航集团信用违约的可能性达到了10个月以来的最高水平。该公司将在下半年面临创纪录的债券偿还规模。
债券分析师、澳大利亚和新西兰银行集团(Australia & New Zealand Banking Group Ltd。)的分析师最近表示，目前尚不清楚海航集团的抛售行为背后是否还有其它问题。
去年，该集团的短期债务上升了25%，达到了1926亿元。
这超出了海航的现金和盈利能力，说明了其流动性需求的迫切性。
尽管今年的资产出售给了海航一些喘息的空间，但该公司仍面临重新获得贷款机构的信任的挑战，以帮助其降低借贷成本。
图：海航的利息支出比其盈利还高，影响到了其偿债能力。
去年，该集团的债务总额增长了21%，达到5982亿元，是其息税前利润的20倍，而净收益仅为资产的0.2%。
彭博社(Bloomberg)上周五发布的数据显示，这些比例在全球非金融类企业中排名最靠前，而利息支出在亚洲排名第一。