前八个月已有上千家新三板公司摘牌
“尘埃落定，百感交集，见证了一个企业和资本市场接触的整个历程。赢取过掌声，品尝过寥寂……站在时光的风口，一切不过是白驹过隙。”当自己督导过的公司从新三板摘牌退市，某投行人士提笔写下了上述这段文字。
2018年过了大半，新三板市场上演的“摘牌”大戏早已令人眼花缭乱，引发无数唏嘘和感慨。公开数据显示，截至8月底，新三板摘牌公司数量已经突破4位数，达到1017家，远超2017年全年709家的水平。而年初至今，新增挂牌公司共429家。也就是说，新三板市场出现了净流出现象。
有公司在新三板“3月游”
根据“读懂新三板”统计数据，2018年以来，新三板摘牌公司数量达到1017家，远超2017年全年水平。仅8月份，就有116家公司摘牌，而年初至今，新增挂牌公司共429家。
这些摘牌的公司中，有293家公司披露了2017年年报，其中净利润超3000万元的公司共73家，占比24.91%，净利润超5000万元的公司共48家，净利润超1亿元的公司也有25家；净利润在1000万元—3000万元间的公司共69家，占比23.54%；而净利润小于1000万元的公司151家，占比达51.53%。
值得注意的是，1017家公司中有近50家公司挂牌不足一年便摘牌。挂牌时间最短的是杭州万高，去年9月份挂牌，今年1月份便摘牌，仅在新三板待了110天。
考虑到近50家公司有心摘牌，但由于回购价格未谈妥等原因，导致摘牌议案被否及摘牌申请被撤销，“逃离”新三板市场的公司数量还将进一步上升。
《金证券》记者注意到，大批做市商同样在退出相关业务，进一步反噬新三板流动性。今年以来，不少券商压缩做市公司数量以及做市业务规模。截至8月21日，今年做市商累计退出挂牌企业做市次数达1202次，是去年同期的3.63倍。做市商退出，导致部分挂牌企业做市商不足两家而被强制变更股票转让方式，同期已有71家做市公司因做市商不足2家被强制变更转让方式。
三大原因催生“摘牌潮”
至于摘牌原因，广证恒生分析师据choice 金融终端导出的信息统计发现，在今年摘牌企业中，36%的企业属于生产经营调整；75家企业由于暂停上市后未披露定期报告被摘牌，占比8%；34家企业成功转板上市，占比3%；另有两家企业被吸收合并，分比为上海共创与网通兴。剩余超过一半的企业归为其他不符合挂牌的情形。
《金证券》记者接触的沪上投行人士则将其大概分为三大类：一是转攻A股或者港股等其他资本市场。比如，由于审核时间短、无盈利指标要求、资产要求低等特点，国内的物业公司曾蜂拥挂牌新三板，高峰时期超过60家。但对于诸多物业公司来说，新三板仅仅是其进一步资本动作的跳板，不少物业公司都在新三板挂牌一段时间后选择摘牌。今年8月上旬，在新三板挂牌不足一年的永升生活服务集团有限公司，在香港联交所递交了上市招股书。在此之前，已有远洋亿家、新大正物业、恒昌物业、银城物业等诸多物业公司宣布在新三板摘牌。
二是由于融资困难、利润下滑等原因选择摘牌止损。比如东吴保险在新三板经历了一年的挂牌期后，选择主动离场。这家公司在挂牌期间未有融资，反而因2017年发生与挂牌相关的中介机构费用为203.46万元，导致当期营业利润同比减少近八成。
三是不符合监管要求被“逼退”。比如，今年7月9日，61家新三板公司因未按时披露年报，被股转公司强制摘牌。
需要等待的就是政策落地
对此，广证恒生分析师陆彬彬直言，从2017 年到2018 年新三板市场摘牌与挂牌的速度趋势看，从一开始的增量市场转为存量市场到目前企业总数量缓慢下降，新三板市场进入优胜劣汰的阶段。
实际上，市场正发生些许微妙的变化。一方面，2018年新三板优质公司摘牌占比减少，截至目前，2018年摘牌企业的归母净利润中位数为378 万元，而2017 年摘牌企业归母净利润中位数为923 万元，同比下降59%。在其看来，这是受到了2018年IPO审核趋缓趋严的影响，2018年IPO过会企业的最低净利润水平有了大幅的提升，这导致了归母净利润在3000万左右的企业的摘牌意愿在今年有所降低。
另一方面，2018年新挂牌的新三板企业营业收入与归母净利润总体呈现略微下降水平，但其成长性显著上升，成长性优秀的中小微企业成为新三板挂牌的主力军。
陆彬彬认为，未来新三板市场的定位是服务创新性、创业型、成长性的中小微企业。其对未来新三板企业数量与质量持乐观态度。
《金证券》记者注意到，国务院促进中小企业发展工作领导小组第一次会议8月20日在北京召开，会议指出要完善资本市场，拓宽中小企业直接融资渠道，更好满足融资需求。近期在中国新三板发展战略高层论坛上全国股转公司副总经理隋强也表示，下一步深化新三板改革仍然需要以市场分层为抓手，着力解决发行融资、并购重组、交易定价、政策衔接等市场痛点，全面提升市场的价格发现、资源配置和风险管理等核心功能。
在市场人士看来，新三板市场作为全国多层次资本市场重要组成部分，绝大多数为中小企业，新三板在拓宽中小企业直接融资渠道应发挥着巨大作用。新三板改革势必会加速，且全国股转公司对此已有明确共识，目前需要等待的就是政策落地。
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