“没有最高只有更高”。2015年股灾后，贵州茅台股票就坐上了45度斜率火箭，从160元起步，在今年6月盘中突破800元关口，演绎着比腾讯“王者荣耀”更真实的A股“王者荣耀”。不过，贵州茅台最近却遭到了沪深股通的连续减持。沪股通连续5日减持贵州茅台，累计减持金额超过12.42亿元。
作为最接近万亿市值的大消费龙头，在贵州茅台股价高涨的同时，关于其泡沫的风险和市场争议一直不断强化，如今在半年报披露的时间窗口，贵州茅台的2018年半年报在8月1日晚间出炉了。
不过，值得注意的是，就在茅台公布亮眼数据的同时，却遭到了沪深股通的连续减持。数据显示，沪股通连续5日减持贵州茅台，累计减持金额超过12.42亿元。这是贵州茅台年内首次出现一周连续五天被北上资金减持的情况。
毛利率达到90.94%。
半年报数据显示，今年上半年，贵州茅台实现营业收入333.97亿元，同比增长38.06%，净利润157.64亿元，同比增长40.12%，继续保持了2017年以来的营业收入和净利润的高增长。
在毛利率方面，贵州茅台依然保持了“让人羡慕”的数据，上半年贵州茅台的营业成本是30.25亿元，也意味其毛利率依然超过九成，达到90.94%。
不过值得注意的是，贵州茅台这份半年报中销售费用约22亿元，较上年同期的约13.79亿元同比大增59.52%，也可以说，贵州茅台这份高增长的业绩背后，和大力营销有直接的关联。
每日经济新闻记者注意到，茅台营收增长的背后还与调价直接相关，以飞天53度500ml茅台酒为例，其零售指导价已经从2016年9月的约800元/瓶到今年1月的约1499元/瓶，已经是酒中的奢侈品了。
时下，“吃榨菜，喝二锅头，买拼多多……”正在成为消费者日益调侃的对象。而贵州茅台近年来培养的民间消费市场，恐怕难以再承受继续提价刺激业绩的发展模式了。
7月23日，茅台集团董事长李保芳表示，“增速不能年年这样，这相当于百米冲刺，对茅台消耗比较大。”
账面存款逾800亿元
每日经济新闻记者分析发现，2018年上半年贵州茅台账面货币资金为835.97亿元，扣除受限资金55亿元后，其不受限资金高达780亿元。
账上近800亿元的资金，是否预示着公司将来宏大的战略规划呢？
每日经济新闻记者发现，其拟用35.8亿元投资建设酱香系列酒制酒技改工程及配套设施项目已累计投资16.5亿元，完成计划投资的46.16%，这说明，未来无需巨额资金投入。
与此同时，其拟用41.4亿元投资建设中华片区第一期茅台酒技改工程及配套设施项目，已投入投入资金36.6亿元，完成计划投资的88.51%。这进一步说明贵州茅台未来或并无重大资金支出计划。
此外，每日经济新闻记者在半年报中还发现，今年以来，贵州茅台在研发方面的支出大幅下降，半年报中该项支出仅为1.14亿元，较上年同期的2.91亿元大幅下降60.67%。
800亿资金收益率约2.2%，网友呼吁其加大分红
手握800亿元的巨资，茅台又做了哪些事情？
每日经济新闻记者进一步梳理，合并利润标数据显示，2018年上半年贵州茅台利息为18.5亿元。根据利息收入与货币资金余额相比，得出该比率仅为2.2%。
显然，这和贵州茅台超高的净资产收益率以及每股收益率是不相匹配的。按照东方财富Chioce数据计算，2018年上半年，贵州茅台每股收益为12.55元，加权净资产收益率为15.87%。
有意思的是，有网友也对贵州茅台分红不满，质疑其账上的闲钱越来越多，而分红却屈指可数。
股息率逐年下降，2017年A股排名第531名
那么茅台的分红究竟怎么样呢？
统计数据显示，自贵州茅台2001年上市以来，年年分红，累计分红18次，累计现金分红574.66亿元，算得上A股分红的常青树了。
仔细研究贵州茅台的分红数据可以发现，近年来在其股价、市值与盈利持续增长的同时，股息率却是逐渐下降的。在2015年年报股息率为2.54%；2016年股息率为1.72%；而到了2017年，股息率下降到1.58%。
以2017年最后一个交易日计算，贵州茅台股息率在3400余家上市公司中，排名位居第531位。
二季度股东户数减少逾1万，证金公司、北上资金皆减持
东方财富Chioce数据显示，二季度贵州茅台股东户数减少11400家，户均持股增加逾2000股。
在十大股东数据方面，中国证券金融股份有限公司(证金公司)则减持147.19万股至698.80万股，持股比例下降0.11%至0.56%，再加上今年一季度减持774.83万股，今年以来，证金公司就已经减持了贵州茅台1473.63万股，实际上从2016年的半年报开始，贵州茅台的每一份财报呈现的都是证金公司在减持贵州茅台的格局，从当初持股的逾3700万股到如今的不足700万股，证金公司对贵州茅台的投资可谓大丰收式收割。
虽然香港中央结算二季度增持1491.28万股，持股比例增加1.18%上升至7.24%位列贵州茅台的第二大股东。不过，从近期沪深股通数据来看，北上资金减持贵州茅台的迹象愈发明显。
8月2日，贵州茅台大幅净流出6.91亿元，创出近期流出金额的新高。而从本周的数据来看，沪股通则连续5日减持贵州茅台，累计减持金额超过12.42亿元。这也是贵州茅台年内首次出现一周连续五天被北上资金减持的情况。
有分析者认为，A股在6月1日起正式被纳入MSCI指数，贵州茅台是入选MSCI指数标的的226只股之一，加上其A股龙头股的地位，沪股通二季度增持贵州茅台可能与MSCI指数的资金已经在入场作配置有关。
(文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。)