8月3日，中国第二大民办教育集团希望教育(01765.HK)香港联交所上市，收盘1.87港元/股，较发行价下跌2.6%。香港地区公开发售超购18.37倍，最终公开发售与国际认购比例为3:7，募资净额30.58亿港元。
这距离内地教育企业博骏教育(01758.HK)上市仅三天。2018年以来，内地教育企业一窝蜂地到香港上市。截至8月3日，成功上市数量已达14家，占香港教育板块三分之二，此外还有8只股票已经提交IPO申请表。
“失意”于A股的国内教育企业2018年再掀境外上市高潮。分析认为，港股有望替代美股，成为新的“大本营”。
不过，希望教育上市前日暗盘价跌破发行价超5%、上市首日即破发的事实，或许给火爆的教育企业赴港上市热潮“浇”来一盆冷水。
教育企业吹响港股上市“集结号”
继2017年5家内地教育企业港股上市后，港股教育板块再成热点。
8月3日，希望教育联交所上市，公司发行16.66亿股，发行价为每股1.92港元，募资净额30.58亿港元。
其中，香港地区公开发售超购18.37倍，最终公开发售与国际认购比例为3:7。基石投资者惠理集团旗下惠理基金管理香港有限公司已认购2.24亿股发售股份，相当于发售股份总数13.49%。
根据公司招股书，希望教育为境内第二大民办教育集团，主营大学教育。2015-2017年，希望教育分别实现营业收入为4.87亿元、6.14亿元及7.52亿元；实现净利润分别为6539.8万元、1.55亿元及2.1亿元(人民币)。
新三板在线注意到，香港教育板块今年超额认购情况频现。博骏教育7月31日港股上市前获得超200倍认购。2018年以来上市的5家内资教育企业中4家都出现超额认购情形，而2017年还没有出现过这种情况。
更多企业正在赶来。。。。。。8月1日，上海民办K12教育供应商尚德启智教育集团有限公司提交赴港上市申请文件。
新三板在线粗略统计，目前港股教育服务板块股票21只，其中内地教育企业14家。随着新东方在线等内地教育企业的加入，赴港教育企业队伍进一步壮大。根据港交所公开资料，正在排队的还有新东方在线、沪江教育等9家内地教育企业。
新三板在线根据Choice数据统计发现，目前内地教育企业在美上市15家，A股上市的仅9家。若前述企业港股IPO顺利，港股教育板块将成为内地教育企业在资本市场(上市，不包括新三板)的最大“集结地”。
失之A股得之港股？
由于新民促法细则落实缓慢，国内教育企业A股上市的进程举步维艰。最典型的案例之一是，华图教育5年闯关A股4次均未成功。
新三板在线注意到，2014年1月以后，冲刺A股IPO上市的教育企业竟无一家。近来，教育企业到A股IPO的门槛更加高。去年底以来A股IPO审核更加严格，潜在的利润门槛也更高，教育企业闯关A股上市更加困难。
好在，虽“失意”于A股，港股的“窗口”却向国内教育企业打开了。
今年，香港市场推出IPO改革，推动H股全流通改革并推出《新兴及创新产业公司上市制度》，允许双重股权结构公司上市，对新经济企业态度非常友好。
事实上，对于内地企业来说，在香港上市性价比相对较高。赴港上市的好处不少，比如上市成本相对较低、开盘时间相近、上市效率快、香港投资者对内地企业商业模式接受度更高，再有港股对接A股资金更顺畅等。
另一方面，在A股市场的教育股表现有点“难看”。截至8月3日，今年以来9家教育股中，除了凯文教育(002659.SZ)上涨7.23%，其他8只均出现下跌。拓维信息和开元股份两只股票年初至今跌幅超45%(前复权)。
而港股就不一样了，截至8月3日收盘，今年以来恒生指数累计跌幅7.56%，港股教育板块的表现却逆势上涨。同期，港股上市的14家国内教育公司中5成股价上涨，中教控股等5家企业股价涨幅在30%以上。
这种背景下，沪江教育等尚未盈利而发展很快的教育企业，纷纷赶赴香港抢占上市先机。
赶超美股，港股更受教育公司追捧
此前，美股向来是内地教育企业上市的首选。据统计，2017年以前，到美股上市的中国教育公司达8家，而到港股的仅4家。
新三板在线了解到，继教育龙头新东方在美上市后，好未来、无忧教育前后登陆美股市场。2017年后，国内8家教育企业成功到美股上市，掀起了一波小高潮。2018年，尚德机构、精锐教育、朴新教育也相继到美国上市。
估值方面，好未来、新东方两家独大显示了美股对龙头股的偏爱。截至8月2日收盘，两者市值分别为187.11亿美元、133.26亿美元，而排名第三的海亮教育市值不足21亿美元。两者2017年归母净利润分别为1.98亿美元和2.96亿美元，遥遥领先其他在美上市的国内教育股。
美股对龙头公司的偏爱非常明显，导致该教育板块的中概股估值级差非常大。除了前述三家，截至8月2日，其他12家中，8家市值在8亿美元以下，4家市值在10-18亿美元之间。
需要指出的是，自去年红黄蓝发生“虐童”事件后，公司估值从7.42亿美元下滑至8月2日的6.12亿美元。这一事件，似乎使得海外机构对国内教育企业的热情逐渐降温。今年以来，截至8月2日，15只教育股中11只今年股价下滑，占比73.33%。
部分国外机构投资者甚至开始做空中概股。7月以来，知名“做空”机构浑水质疑好未来，认为其营收支柱“学而思培优”线下招生人数明显下滑。浑水曾预告称，学而思培优的营收虚报了25%至30%。
目前，已经先后有7家相关公司从纽交所退市。随着赴港上市的中国教育企业队伍壮大，美股教育板块的中概股规模或被赶超。
“窗口”期红利还能持续多久？
一个不能忽视的现实是：今年下半年赴港上市的内地教育公司，或许将遭遇逐渐趋冷的市场。
截至8月3日，今年恒指从30028.29点跌落至27676.32点，跌幅超7.8%，8月2日恒指更是创下年内新低27578.09点。据《证券时报》统计，2018年以来港股发行的新股，破发率超过70%。
即便是被李小加热情邀请的小米，任凭雷军“总不至于连550亿美元都不值吧？”的不甘心，其上市以来估值已经腰斩，从上市前的1000亿美元预期一路跌至上市时543亿美元。小米最终以17港元的发行区间下限定价，交易前暗盘甚至跌破发行价。
国内赴港上市的教育公司已经开始有类似遭遇。光大证券于8月3日发布研报显示，2018 年 6
月以来恒指下跌9.1%，港股教育板块整体下跌13.0%。
近期上市的教育新股中，希望教育上市前暗盘交易收盘跌幅超5%，首日交易就破发。7月31日，博骏教育在上市首日换手率高达32.04%，随后连续了3日股价跳水；8月3日，博骏教育2.49元的收盘价格离2.36元的破发价已经不远。
这种市场下，对于9家提交申请的内地教育企业，市场不由担忧：港股市场是否出现“供大于求”情况？有多少海外投资者愿意为这些内地教育企业“买单”？
毕竟，资本更爱“龙头公司”。沪江教育与新东方在线的背后，都有着互联网大佬的身影。其中，腾讯是新东方在线的第二大股东，持有12.06%的股份；而百度是沪江教育的第七大股东，持股3.18%。
相对而言，大多数教育企业因资金等需求大额向银行借款或引入战略投资者。而市场担忧：教育资产频繁证券化后是否能满足投资者对业绩增长的需求？若这些教育企业更注重经济利益，是否会对教育本身产生不利影响？