西南证券研究所对小米持乐观态度，发布题为《从亚马逊飞轮看小米的护城河》的研报，上调小米集团(01810)至买入评级。
西南证券给出小米集团2019年40倍PE的估值，对应目标价为30.30港元，较报告发布日价格的17.60港元，具备72.15%的股价上行空间。
该研报是国内市场上最详尽的对小米的买入评级报告，长达120页，分5篇发。其核心逻辑是：认为护城河的本质是网络效应，通过探究全球互联网巨头FAAMNG+BATJM的发展变迁之路，最后将小米对标亚马逊，透视出小米的护城河未来或将同样具备“三个飞轮”的特征：小米诞生于IOT时代早期，通过互联网服务和生态链两个飞轮形成客户和供应商端的双边网络效应，目前小米正在探索自己的第三个飞轮。