业绩快报亮点：1、2 季度业绩有修复，在低基数基础上实现同环比较高的增速。2、传统信贷占比提升，存款优势维持。3、多维度看资产质量优异且继续改善。
2 季度业绩有修复，在低基数基础上实现同环比较高的增速。1、总的来看，2 季度业绩修复较多。1Q18、1H18 营收、利润总额、归母净利润分别同比增长 2.3%/9.8%、-5.1%/3.1%、19.6%/19.6%。2、预计净非息还可以。我们保守估计息差平稳，则 2 季度营收环比 1 季度 5.5%，贷款总额环比 1季度 5.3%，说明净非息环比 1 季度持平，预计净其他非息收入这块对冲了手续费的负影响。3、营业支出有上升，单季营业支出比上单季营业收入较去年同期上升 2.2 个百分点。我们利用贷款总额、不良率、拨备覆盖率只能拆到(单季拨备计提-单季核销)，可以看到 2 季度与 1 季度持平，其中1 季度核销额为 0，通过观察宁波银行的历史核销情况，我们发现总体是呈下降趋势的，我们假设 2 季度核销与去年同期一样，那 2 季度的拨备计提力度是小于去年同期的，因而单季营业支出/单季营业收入的同比增加主要是由管理费贡献。
投资建议：公司 18E 19E PB 1.34X/1.15X；PE 7.81X/6.66X(城商行PB 0.97X/0.85X，PE 7.26X/6.38X)，宁波银行资产负债配置灵活；具民营基因，资产质量经周期检验，是稀缺性的优质银行的代表，是我们持续看好的优质银行。
风险提示：经济下滑超预期。