大和：长汽首季表现欠佳 维持「持有」评级

　　长城汽车(02333)(沪：601633)今年第一季纯利按年升6%至21亿元(人民币。下同)，大和发表报告指，该公司首季利润增长主要来自50-60%研发支出的资本化，去年同期则没有，因此认为表现欠佳，但重申「持有」评级。

　　长汽今年首季收入按年增长13%至256亿元，主要因为产品组合改善，包括来自WEY品牌及新哈弗H6的贡献。长汽的平均售价按年增长12%，但其销售量增长只有1%。

　　大和认为，公司目前7.5倍的估值合理，接近行业中位数8倍的水平。