在传出进一步深化混改的消息不久后，舍得酒业(600702.SH)又因跨界投资商业保理公司受到业内的关注。
近日，舍得酒业发布公告称，拟斥资1亿元，与北京天洋投资有限公司(以下简称“天洋投资”)、四川沱牌舍得集团有限公司(以下简称“沱牌舍得集团”)共同对天赢链(深圳)商业保理有限公司(以下简称“天赢链保理”)增资3.5亿元。
舍得酒业表示，以保理公司为平台构建上游供应链体系，完善现有的产业金融体系，提升支付能力，是稳定合作商，强化舍得酒业核心竞争力的主要举措之一。《中国经营报》记者就后期业务如何开展等问题向舍得酒业发送采访函，截止到发稿前尚未收到回复。
多位专家告诉《中国经营报》记者，不管是投资保理公司还是深化改制，最终目标还是服务于全国化与中高端化。但在一系列投资和改制的背后，舍得酒业承担着50亿元业绩压力和中高端化的市场竞争，留给舍得酒业调整的时间也不多了。
斥资1亿投资保理公司
近日，舍得酒业发布公告表示，公司拟与天洋投资、沱牌舍得集团共同对天赢链保理增资3.5亿元。增资后，天赢链保理的注册资本将增加至4亿元，其中舍得酒业出资1亿元，持有25%的股权；天洋投资出资1.52亿元，持有38%的股权；沱牌舍得集团出资1.48亿元，持有37%的股权。
据了解，天赢链公司于2018年5月28日成立，注册资本5000万元，天洋投资占股100%。
白酒专家晋育锋告诉记者：“商业保理公司作为非银行性的金融机构，能够为供货方提供应收款管理服务，提高应收款周转率和资金利用水平，同时商业保理属于贸易类融资的范畴，能够为企业提供贸易融资。舍得酒业此举想利用天赢链切入上游供应商的保理服务，不排除后期进行贸易类融资业务即控制上游供应商债权业务的开展。”
而白酒专家蔡学飞则表示：“目前白酒行业中高端白酒格局已经形成，但是在未来中高端白酒仍然是一个发展趋势。但靠自有实力来做的话，白酒企业无法支撑中高端与全国化的长周期。所以就要设法解决子公司和关联经销商的资金问题。因此舍得酒业投资保理公司可以看做是为中高端化与全国化进行服务。”
在2017年业绩不达预期的背景下，出资近七成净利投资保理公司也让舍得酒业被扣上了“不务正业”的帽子。
随后，舍得酒业又专门发布公告，解释公司参股商业保理公司的必要性。舍得酒业表示，保理公司可以保证供应商的及时回款、降低经营风险，延缓公司对供应商的实际付款时点，增强公司财务流动性。
晋育锋对记者表示：“舍得酒业对保理公司进行投资，投资完成后持股25%也不是实际控制人，对主业的发展不会有影响。同时，舍得酒业投资保理公司的意义更多的要看到这是白酒行业第一家保理公司。白酒行业目前有5600亿元的销售额，对应的是上线供应商2000多亿元的采购额，舍得酒业投资的天赢链面临着巨大的市场。”
不过，舍得酒业此举能否获得上游供应商的认可，仍是个问题。“白酒上游供应商包括包材、粮食、瓶子等多个领域，而保理公司在白酒行业还属于新生事物，是一个长线投资行为。”晋育锋说。
深化混改
除了斥资1亿元投资保理公司之外，舍得酒业的深化混改动作也引起了业内的广泛关注。
近日，射洪县人民政府决定将所持有的沱牌舍得集团部分国有股权对外公开转让。据了解，射洪县人民政府目前持有沱牌舍得集团30%股权，公告显示，此次对外公开转让部分股权完成后会导致公司控股股东结构发生变化，但实际控制人和控股股东不发生变化。
据了解，现阶段控股股东沱牌舍得集团持有舍得酒业29.85%的股权，天洋集团和射洪县政府分别持有集团股权70%与30%。
蔡学飞表示：“此次射洪县政府公开转让股权，对于舍得酒业的深化改制有积极意义。对舍得酒业生产经营上的灵活性和机动性都能起到提升的作用，也有利于舍得酒业下一步的全国化战略。”
而对于谁会接手这部分股权，也成为业内热议的焦点。晋育锋表示：“这次沱牌舍得集团股权的转让，可以看做是为天洋控股定制的。目前沱牌舍得剩下的30%的股权，其他第三方接手已经没有太大的意义了。”
同时蔡学飞也告诉记者，在天洋控股进入舍得酒业后，一系列的运作已经使他在拥有控股权之外，巩固了管理权。这次混改实际上更多的是一种延续性运作，目前天洋集团更需要解决的是经营权问题。 白酒在资本市场仍属于强势板块，实际把控舍得酒业，然后助推高端化、全国化战略，对于天洋控股来说，也是资本市场上较大的筹码。
记者了解到，2015年，天洋集团以38.22亿元的价格获得沱牌舍得集团70%的股权，舍得酒业也随之易主。而在天洋集团入主之后，便开始对舍得酒业的管理层进行“大换血”。
2016年7月，彼时的沱牌舍得发布公告称，公司董事会、监事会收到公司董事长李家顺，副董事长张树平等多数管理人员的书面辞职报告。
在上述管理层离职后，天洋系管理集团开始进入。周政、刘力、蒲吉州等8人被提名为增补董事候选人。其中，张刚、张生为独立候选人。而上述人选多在天洋集团或旗下公司任要职。此外，沱牌舍得还修订章程，将董事会组成人数由9名扩充至11名，以“加强公司管理”。
而天洋集团控制下的舍得酒业最大的战略转变即是对营销的重视。据了解，2016年、2017年两年内，舍得酒业在市场营销上至少花费9.32亿元。2017年销售费用达到4.8亿元，为2015年2.38亿元的2倍多。
“目前经过长时间的整合，天洋投资在管理层面上的运作已经基本完成，下一步就要全力助推舍得酒业的中高端化与全国化。”蔡学飞说。
中高端路线承压
事实上，不管是对投资保理公司的质疑，还是舍得酒业进一步混改的关注，都源于2017年未达预期的业绩表现与即将到期的业绩承诺。2017年，舍得酒业实现营业收入16.38亿元，距原计划22亿元仍有一定差距。而当年舍得酒业大股东天洋控股入驻时，也曾作出在2018年、2020年分别实现50亿元、80亿元集团收入的承诺。
而在这种业绩压力下，舍得酒业开始聚焦中高端产品，更名“舍得”，推出智慧舍得次高端产品。
蔡学飞表示：“在全国化完成以后，培育出多个10亿级市场，舍得酒业50亿元的营收目标是有机会完成的。另外，舍得酒业作为中国的次高端白酒有力的竞争者，对于他目前通过实践营销提升品牌形象的战略还是要存疑的，这种战略实际上对市场销售帮助不大，并没有解决经销层面的问题。”
舍得主打的400元至600元价格带竞争极为激烈。记者了解到，不仅仅是茅台、五粮液等全国性一线品牌的系列酒占据着400~600元的价格带，一些区域强势酒企如剑南春、水井坊、郎酒、汾酒在此价格带上均有布局，不管是全国化扩张，还是深耕区域，舍得酒业都面临着极大的竞争。
在舍得酒业彻底完成混改之后，天洋控股在经营战略层面的决策会更有灵活性和机动性，但仅靠事件营销还是难以有所突破。“打造更加合理的产品结构、更加强势的经销商系统、更加有执行力的团队，是舍得酒业目前亟待解决的问题。”蔡学飞说。