俗话说，一而再，再而三。随着江苏紫金农商行首发过会，A股上市农商行的队伍将扩充至6家。但这，只是一个开始，中国农商行上市风正在扑面而来。据悉，目前在IPO排队的阵营中，还有8家农商行严阵以待。
安徽马鞍山农村商业银行(下称马鞍山农商行)便是其中的领先者。日前该行已正式公布招股书，拟登陆深交所，拟发行不超过5亿股。与之前同行之目标如出一辙，若成功过会，其发行募集资金在扣除发行费用后将全部用于补充核心一级资本，并以此提高资本充足率。
马鞍山农商行的前身——马鞍山农村合作银行于2009年6月获批股份制改造，并更为现名，是安徽省首家挂牌的农村商业银行。该行是今年以来第二家获当地银监局批准上市的安徽地区农商行，早在1月，安徽亳州药都农商行已率先获批，并在3月下旬向证监会递交IPO招股书(申报稿)，拟于上交所上市。
招股书显示，2017年马鞍山农商行实现净利润4.3亿元，同比有所上涨，但是其不良贷款率却连年超过2%，在当前8家拟IPO农商行中居首，且远高于全国商业银行1.74%的平均水平。
这，并不是个好消息。
资本补充压力显现
从招股书来看，2015年至2017年，马鞍山农商行的总资产处于上升趋势，分别为401.37亿元、486.32亿元、551.23亿元，三年内同比上涨37.34%。
业绩方面，该行的盈利也保持较快增速，上述三年分别实现净利润2.45亿元、3.38亿元、4.3亿元，三年内同比上涨75.51%。不过，和大多数地方性银行一样，该行利息净收入在营业收入中的占比颇高，并过度依赖息差收入。上述三年，该行的利息净收入分别为107.76亿元、105.23亿元、115.54亿元，在营业收入中的占比分别高达96.61%、81.64%、96.78%。
需要注意的是，虽然净利润保持上涨，该行2017年营业收入却同比下滑。2017年其实现营业收入11.94亿元，较2016年的12.89亿元下降了7.3%。
此外，从资本充足情况来看，马鞍山农商行去年末三个资本充足率指标也均同比下滑。具体来看，该行的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为17.78%、14.81%、14.81%，而2016年这三个数据分别为24.86%、21.05%、21.05%，同比分别下降了7.08个百分点、6.24个百分点、6.24个百分点。
可见，在业绩快速增长的同时，马鞍山农商行的资本压力愈加明显。该行在招股书中表示，考虑到发起设立的村镇银行资产规模不断扩大及业务创新等将持续消耗该行资本，同时鉴于日趋严格的监管要求，该行仅靠内源补充难以维持健康的资本充足程度，未来几年，该行将面临较大的资本补充压力。
截至2017年末，该行下设1家分行、54家支行，并在甘肃兰州、江西赣州、河北廊坊等全国多地共设立了21家村镇银行。
不良率超行业平均
原银监会披露的数据显示，2015年至2017年，全国商业银行整体不良贷款率分别为1.67%、1.74%和1.74%，其中，全国农商行各年末平均的不良率为2.48%、2.49%和3.16%。相比而言，招股书显示，马鞍山农商行上述三年不良贷款率分别达2.62%、2.75%和2.32%，高于全国商业银行平均水平，且在2015年和2016年甚至高于全国农商行平均水平。
对此，马鞍山农商行在招股书中解释称，其不良率之所以处于较高水平，主要源于三方面原因：一是在国内实体经济结构逐步发生转型，宏观经济发展处于多期叠加的大背景下，实体经济企稳回升的拐点尚未真正来临，部分行业面临产能过剩和盈利下降并存的困境，企业现金流萎缩，潜在风险有所积累，银行业面临着资产质量下降、不良贷款持续暴露的压力；二是报告期内马鞍山市正处于资源型城市转型的期间，外部宏观经济形势较为严峻，传统产业链上下游的公司贷款及个人经营性贷款整体违约率也伴随提高。受此影响，该行的部分授信业务也发生风险，影响到该行整体信贷资产质量；三是受国内经济结构调整和担保圈链辐射等因素的持续影响，中小微企业经营困难，抗风险能力较弱，已成为不良贷款增长的主要领域。
2015年至2017年，该行中小微企业贷款余额分别为59.48亿元、69.63亿元、81.87亿元，在公司贷款总额中的占比分别高达88.04%、84.51%和91.75%。此外，该行主要在马鞍山地区开展经营，大部分业务亦集中在这一地区。截至去年末，该行约63%的贷款投放于本地区客户，且大部分分支机构也分布在马鞍山地区，风险较为集中。
《投资时报》记者注意到，该行在安徽省内外的不良贷款率差距较为明显。截至去年末，马鞍山农商行在安徽省内的不良贷款总额为3.99亿元，不良率为1.61%；而在安徽省外的不良贷款余额比省内低了2.92亿元，但是不良率却高达5.93%。实际上，在2015年和2016年，这种差距便已存在。截至2015年末和2016年末，该行省内与省外的不良率分别为1.87%和7.73%、1.87%和7.92%。
马鞍山农商行表示，一方面，在 报告期内，该行设立村镇银行的部分省外地区受特定事件影响，爆发违约事件，降低该地区信贷资产质量；另一方面，随着各地村镇银行的设立，该行推广了小微企业贷款业务，由于该类贷款业务通常呈现单笔额度较小、数量分散的特征，发放对象主要包括农户、家庭作坊、个体工商户等其他小微客户，因此，在宏观经济压力加大和劳动成本上升的双重压力下，区域信用风险持续升高，从而直接影响了贷款质量。
为了降低不良率，该行也在通过不良资产转让、内部核销的手段进行处置。招股书数据显示，2015年至2017年，该行核销不良贷款金额分别为15.64亿元、14亿元、3.37亿元，核销笔数分别为161笔、41笔、432笔。
股权较为分散
马鞍山农商银行经历了从农信社到农合行，再到农商行的转变历程。和大多数农商行一样，马鞍山农商行的股权也比较分散，没有控股股东和实控人。截至2018年3月12日，该行拥有法人股东92户、自然人股东1434户，股东户数共计1525户。
从股东结构来看，截至招股书签署之日，持有该行5%以上股份的股东有四名，包括盛世达投资有限公司、江东控股集团有限责任公司、安徽安联高速公路有限公司、安徽安振产业投资集团有限公司。其中，盛世达投资有限公司、江东控股集团有限责任公司的持股比例皆为10%，并列为第一大股东；安徽安联高速公路有限公司、安徽安振产业投资集团有限公司的持股比例分别为5.13%、5%，位列第三、四大股东。
作为一家股权较为分散、资产质量不甚理想的地方性银行，马鞍山农商行的IPO之路或许还存有不小挑战。