在整体低迷的转债市场中，宝信软件(600845)异军突起，打响了2018年转债赎回的第一枪。
宝信转债拟强制赎回
6月18日晚间，宝信软件公告称，因A股股票自5月23日至6月12日连续30个交易日内有15个交易日收盘价格不低于公司“宝信转债(110039)”当期转股价格(18.19元/股)的130%(即23.65元)。根据约定已触发可转债的赎回条款，转股期内，当下述两种情形的任意一种出现时，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的A股可转债：
①公司A股股票在任何连续30个交易日中至少15个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%；
②当本次发行可转债未转股余额不足3,000万元时。
在第一种情形出现后，宝信软件第八届董事会第二十一次会议审议通过《赎回全部已发行可转换公司债券的议案》，董事会决定行使公司转债的提前赎回权，对赎回登记日登记在册的“宝信转债”全部赎回。
具体来看，宝信转债赎回的流程如下：
●赎回登记日：2018年7月6日
●赎回价格：100.190元/张(债券面值加当期应计利息，税前)
●赎回款发放日：2018年7月13日
●赎回登记日次一交易日(2018年7月9日)起，宝信转债将停止交易和转股；公司将以100.190元/张(税前)赎回投资者持有的尚未转股的债券；本次提前赎回完成后，宝信转债将在上交所摘牌。
转债赎回条款是为了保护发行人而设计的，是指发行人股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，发行人按照转债条款中事先约定的价格买回未转股的转债。
强制赎回条款，乍看似乎有点吓人，实际上却是皆大欢喜的结局。
一般来说，由于赎回需要正股股价上涨的配合，转债的赎回通常发生在牛市，熊市较为少见。
对于转债投资者来说 ，赎回意味着转债交易即将落下帷幕，有望摘取累累硕果，在转债赎回初期，初始持有人账面上大多都有30%以上的利润；对于发行转债的上市公司来说，强制赎回则有助于督促转债持有人在限定期尽快转股，由此名正言顺地把转债所获资金“据为已有”，把所有的债主都变成了股东。
宝信转债最大涨幅逾7成
这已是宝信软件第三次发布转债赎回公告。5月23日起，宝信转债进入转股期，在A股连续15个交易日收盘价超过23.65元后，6月13日宝信软件首次发布转债赎回公告。
在近年大扩容的转债潮中，宝信转债是不多见的强势转债。
2017年12月5日，宝信软件发行的16亿转债上市。受当时转债市场低迷影响，宝信转债上市即破发，次日创出历史低点96.03元，其后宝信转债与正股齐飞，开启了一波牛市征程，并在今年4月19日盘中创出166.76元高点。短短4个多月，阶段最大涨幅达74%。截至6月15日收盘，宝信转债报126.33元，转股溢价率约为-0.7%，即宝信转债转股的套利空间几乎为零。
对于仍持有宝信转债的投资者来说， 在6月19日至7月6日的交易期，只有两种选择：要么按转股价18.19元转换成宝信软件A股，要么在二级市场上卖出转债。否则，届时就会被宝信软件以100.190元/张的超低价赎回。
此外，随着转债赎回截止日临近，转股节奏会因受到倒逼而相应加快，对应正股的股本数量将快速增加，而股本增加后或会摊薄业绩等，正股短期面临的下跌压力较大。当然，从长期看，股价的走势仍取决于公司基本面。
转债市场分化严重
这次宝信转债实施赎回，也在一定程度上反映了转债市场仍有金可淘。但是，当前转债市场整体仍然低迷，中证转债指数(000832)连续下跌，逼近去年12月底的阶段低点。
而在具体转债市场中，转债品种严重分化，大多数转债都跌破百元面值，不过也有少许转债保持强势。截至6月15日，除宝信转债以外，转债价格在120元以上的还有康泰转债、万信转债、济川转债、星源转债、太阳转债以及三一转债，合计7只，市场价格在100元-120元的转债有26只，还有37只转债价格都在100元以下，这意味着大半转债都已破发，辉丰转债价格甚至下破80元。
此外，在股债双杀的市况下，条款博弈重回投资者视野。2018年以来，已有江南水务、无锡银行、江阴银行、蓝思科技、雪迪龙等多家公司公告拟向下修正转债转股价格，毕竟转股才是上市公司发行转债的终极目的。
中信建投宏观债券首席分析师黄文涛认为，从转债市场整体估值来看，目前在历史较低区间，但并不在绝对低位，考虑到未来转债个券供给仍持续放量，以及转债流动性较差，建议投资者在流动性以及仓位管理的前提下，做一些绝对收益的波段为主，关注贸易摩擦受益板块以及大消费板块对应的转债。相对稍乐观的兴业证券则认为，随着价格下跌，大量转债已进入平衡区域，转债抗跌的特性有望发挥，对于转债不宜太悲观，低位的转债可以用时间换空间。