即将在香港上市和上海首次尝鲜CDR上市的小米，是一家互联网公司，还是一家硬件公司？
这个关系到小米最终估值的问题也引起了证监会的注意。在6月14日证监会公布的《小米集团公开发行存托凭证申请文件反馈意见》中，证监会对小米上市提出了84个问题。
其中第81问提出，小米公司在报告期内，互联网服务业务占营业收入的比例分别为4.8%、9.6%和8.6%。来自智能手机的销售收入占主营业务收入的比例分别为80.40%、71.26%和70.28%。证监会要求发行人结合公司主要产品、业务实质、收入占比、利润来源等，说明公司现阶段定位为互联网公司而非硬件公司是否准确。
在之前公开的小米招股说明书中，小米董事长雷军写道：“小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。具体而言，小米是一家以手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的互联网公司。”
从收入来源来看，小米目前主要收入大头还是硬件。以2017 年小米收入构成为例，手机为核心的硬件业务占比为 70.43%，互联网服务占 8.65%，IoT和生活消费产品占20.50%。
但与其他硬件公司不同，小米的互联网属性也很明显。除了手机外，小米的互联网服务收入正在提高，从2015年的32.3亿元增长至2017年的98.9亿元，占比从4.86%上升至8.65%。
小米招股书显示，截至2018 年3月底，小米有18个月活跃用户超过 5000万的应用程序，包含小米应用商店、小米浏览器、小米音乐和小米视频等。小米互联网服务收入主要来源于广告推广和其他互联网增值服务。
此外小米还有生态链产品。截至2018年3月底，小米通过投资和孵化建立了由超过210家公司组成的生态系统，目前已有空气净化器、手环、移动电源、平衡车等多个生态链产品成为市场热销产品。招股书显示，2015年到2017年，小米IoT和生活消费产品在报告期内收入占比提升，从86.9亿元上升至234.4亿元，占比从13.02%到20.50%。
另外值得注意的是，小米智能手机的收入占比正在下降，2015年，小米手机收入537.1亿元，占比80.50%，2017年为805.6亿元，占比下降至70.43%。2018年第一季度，小米手机占比进一步下降至67.80%。
前不久，雷军也曾公开承诺：小米的硬件综合利润将永远不超过 5%。业界对此评价，小米更希望被看做一家互联网公司。
如果定位为硬件公司，即使是全球市值最高的苹果，市盈率也不到20倍。互联网公司则不一样，国内互联网公司腾讯、阿里巴巴的市盈率均高于40倍，国外的亚马逊更是曾在2012年动态市盈率达到过3000多倍。如果定位为互联网公司，小米会有更大的想象空间。但互联网公司的定位是否能令人信服，也需等待证监会的进一步审核。