6月15日，深圳证券交易所挂出“18渤金01”的发行公告及募集说明书。
“18渤金01”是海航集团旗下渤海金控投资股份有限公司(下称“渤海金控”)拟发行的公司债券。本期债券发行规模为不超过人民币20亿元(含)，每张面值为100元，发行数量为2000万张，发行价格为人民币100元/张。
据悉，渤海金控发行公司债券事项已于2017年12月21日受到中国证券监督管理委员会核准。 债券发行的总规模不超过人民币40亿元(含40亿元)，分期发行，首期发行规模不超过20亿元(含20亿元)。
根据募集说明书，本期债券发行首日为2018年6月20日，无担保，期限为3年，附第2年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。
目前尚未确定本期债券的最终票面利率，发行人渤海金控和主承销商将于2018年6月19日(T-1日)向网下合格投资者利率询价，询价区间为6.50%-7.50%，并根据利率询价情况确定最终票面利率。
票面利率通过簿记建档方式确定，在本期债券存续期内前2年固定不变，在存续期第2年末，如发行人行使上调票面利率选择权，未被回售部分的票面利率为存续期内前1年票面利率加上上调基点，并在存续期后1年固定不变。
渤海金控表示，本期债券发行结束后，将尽快向深交所提出本期债券上市交易的申请，具体上市时间将另行公告。本期债券符合在深交所集中竞价系统和综合协议交易平台同时交易(下称“双边挂牌”)的上市条件。
根据联合信用评级有限公司评定，渤海金控长期信用等级为AAA，债券信用等级为AAA，评级展望稳定。
但渤海金控也提示，本期债券上市前，公司财务状况、经营业绩、现金流和信用评级等情况可能出现重大变化，公司无法保证本期债券双边挂牌的上市申请能够获得深圳证券交易所同意。若届时本期债券无法进行双边挂牌上市，投资者有权选择在上市前将本期债券回售予本公司。
在募集说明书中，渤海金控也提示了诸多风险，仅财务风险一类，就涉及14项。
数据显示，渤海金控的资产负债率持续上升。2015-2017年，公司资产负债率分别为75.33%、82.58%、88.21%，2018年1-3月，资产负债率为88.02%，处于较高水平。
渤海金控称，租赁是资金密集型的特殊行业，理论上融资租赁企业的资产负债率可达90%。随着公司经营规模逐年扩大，对资金需求量增加，负债规模或进一步扩大。渤海金控坦言，负债率持续上升可能会影响资金筹措。
公司的短期偿债压力也比较大。截至2018年3月31日，渤海金控有息负债总额为2302.83亿元，占总资产比例为78.93%，有息负债金额较大，占总资产比例较高，存在高度依赖外部资金的风险。
其中，一年以内到期的有息负债占有息负债总额的比例为22.51%，金额约为518.37亿元，短期有息负债占比较大，因此存在一定的集中偿付风险。
2015-2017年和2018年1-3月，渤海金控短期借款分别为194.63亿元、271.79亿元、309.01亿元、209.84亿元；一年以内到期的非流动性负债分别为72.57亿元、132.92亿元、251.63亿元、285.13亿元。
受此影响，2018年1-3月，发行人筹资活动现金流净额为-10.61亿元，主要原因即最近一期偿还有息负债及利息，导致筹资活动现金流出较多。
随着经营规模不断扩大，渤海金控短期借款增加较快，面临的短期偿债压力风险逐渐增加，对应的流动比率分别为1.27、0.92、0.74、0.94。渤海金控表示，目前流动资产对流动负债有一定覆盖能力，将进一步监控及管理短期借款的规模。
投资性活动方面也不容乐观。2015-2017年和2018年1-3月，渤海金控的投资性现金流净额分别为-292.19亿元、-555.85亿元、-850.91亿元、21.56亿元，前三年持续为负，渤海金控称，公司投资项目资本回报周期较长，未来持续投入的可能性较大，有资本支出较大的风险。
另外，渤海金控的受限资产金额也较大。截至2017年底，公司权利受到限制的资产合计2104.94亿元，占公司合并口径总资产的70.07%。这些受限资产主要用于银行保证金以及融资抵押，较大的受限资产规模将影响公司未来以资产抵质押的方式进行债务融资的能力。
但渤海金控表示，近年来随着业务增长，经营活动产生现金流量充裕。三年一期中，渤海金控营业收入分别为98.26亿元、242.58亿元、359.34亿元、74.13亿元；经营活动产生的现金净流量分别为70.14亿元、139.45亿元、210.23亿元、54.85亿元。
除了公司收入和经营性现金流，渤海金控列出的偿债金额还包括“持有的优质可变现资产”，以及外部融资渠道。