近日华发股份对子公司华发实业香港公司一笔贷款，出具了连带保证责任担保函件。不到1亿元的贷款，在房地产界实在算不上大数额。然而频繁通过母公司背书类似的方式，华发股份为下属公司担保动作之频繁、担保资金规模之大，则远超过业界预期。
华发股份披露，公司及子公司对外担保总额为489.01 亿元，占2016年经审计净资产的376.47%。华发股份为子公司频繁担保的另一面，是其在土地市场上的快速扩张。今年上半年华发股份的销售额只有151.83亿元，但前七个月用于增加土储的金额，就达到124.8亿元。
伴随着土地市场高调拿地，华发股份的负债规模也不断走高。该公司半年报显示，今年6月底华发股份负债合计为996.4亿元；另据三季报，至今年第三季度末，华发股份的负债总计已经高达1106亿元。
担保额为净资产三倍多
珠海华发实业股份有限公司(600325 SH)11月9日公告显示，子公司华发实业香港公司向工行申请期限为不超过一年、最高不超过1500万美元(约合9948万元人民币)的贷款。为此，华发股份向工行出具函件，对华发香港公司本次贷款承担全部保证债务承担连带保证责任担保。
为香港公司背书的前一天，11月8日华发股份刚刚为附属公司珠海华翰投资，向中行珠海分行2000万元的贷款出具了背书担保函件。
频繁通过类似的方式，华发股份及子公司对外担保总额规模达到489.01亿元。
据华发股份公布的最新数据，至今年11月7日公司及子公司对外担保总额为489.01 亿元，这其中为子公司提供的担保总额，就高达442.46亿元。
而目前华发为融资而展开的担保规模，已经占到其2016年经审计净资产的 376.47%。
分析人士指出，华发股份盘子虽然不及中型及大型房企，然而其使用杠杆率之高，在地产界的排名恐怕不输于大中型房企。近几年华发股份欲做大房地产的迹象相当明显，拍得土地后，为解决项目投资资金问题，往往会通过母公司担保的方式向金融机构融资。通过母公司担保背书的方式，华发房地产板块几乎用足了杠杆率，这成为其连带担保规模急剧增加的重要原因。
据华发股份半年报披露，今年上半年公司的销售金额为151.83亿元。然而今年前8个月，华发在土地市场就砸进去124.8亿元。
华发首次进入佛山市场的气势，相当不俗。与万科、招商、保利等诸多房企大佬经过92轮激烈竞价，今年5月17日华发以13.5亿元的总价，以及配建、自持等条件拍下佛山亲仁路地块，完成了其在佛山的首秀。
5月24日华发以22.3亿元的价格摘得上海闵行区七宝8.7万平米商办地块，溢价率达到170%。
首进佛山、激战上海两个月后，华发股份在南京市场再战成名。今年7月7日，华发股份斥资72亿元、以配建2.52万平米保障房的代价，拍下了南京燕子矶G29地块。
就在南京地产界讨论华发股份是何背景，为何拿地如此土豪的时候，华发7月12日再次出手，以17亿元的总价、配建1.1万平米保障房的代价，摘得南京麒麟G35地块。即一周的时间里，华发就在南京土地市场砸下89亿元。
总负债已高达1106亿
土地市场激进的扩张和土豪风范，对华发股份的财务能力，提出了不小的挑战。
仅今年在佛山、上海、南京所获四幅土地，华发用于拍地的金额就达到了124.8亿元。而华发上半年的销售金额，为151.83亿元。即用于拿地的金额，占到上半年销售额的约八成。
华发披露，通过公开竞买、项目合作等方式，公司今年上半年新增土地储备权益建筑面积为36.59万平米。
其实华发拍地凶猛的势头，已经持续了两年。其在上海拍下闸北地王，充分展现出华发股份在土地市场敢于下注的风格。
2015年3月华发与华润联合体70.52亿拍下上海大宁地块；同年6月华发又联手华润斥资87.95亿再次夺下了邻近的上海大宁另一幅地块。由华发与华润联合体拍下的这两幅土地累计成交金额158.45亿元，成为当年上海的总价地王。
持续扩张下，华发股份的负债率，曾一度成为媒体关注的焦点。
有媒体报道，自2015年以来的两年，华发用于拍地的金额超过了300亿元，受激进扩张影响2016年华发一季度资产负债率已经超过80%，净负债率则一度超过300%。
连续多年在土地市场持续激进扩张，华发股份的资金状况由此倍受关注。
在今年半年报中，华发表示通过融资结构的优化，公司负债率有所降低，称公司实际资产负债率为60.20%。
然而华发股份半年报显示，至今年6月底华发股份负债合计996.4亿元，负债和所有者权益总计1231亿元。有分析师表示，负债和所有者权益总计的另一种会计表述，即是公司的资产总额。如果以此计，华发股份上半年资产负债率约80.9%。
另据华发股份三季报，至三季度公司总资产1334亿元，归属于上市公司股东的净资产123亿元。而至今年第三季度，华发股份的负债总计，高达1106亿元。
在对外凶猛扩张的时候，华发股份入账的资金量，却出现了下降的迹象。
华发股份的数据显示，今年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额约64亿元，较去年同期154亿元下降58.34%。对于现金流规模下降的主要原因，华发表示这主要“系预收售楼回款减少所致。”
“面对复杂的市场形势，公司积极应对市场变化调整营销策略。在确保珠海区域(含珠海、中山)平稳去化的基础上，使上海、广州、武汉等核心城市实现重点突破。”华发股份如是说。
前期土地投入只是投资的一部分，随着项目陆续进入开发阶段，华发资金及财务将受到怎样的挑战，本报将持续跟踪报道。