两次延期后,丰乐种业发布对深交所《重组问询函》的回复公告,然而,该回复似乎并未得到市场的认可。6月1日,丰乐种业复牌跌停。
此前5月16日,丰乐种业披露重组草案,拟以6.23元/股向交易对方发行股份及支付现金,购买其合计持有的同路农业100%的股权,交易对价为2.90亿元;同时发行股份募集配套资金1.85亿元。24日,深交所对丰乐种业下发《重组问询函》,对标的公司估值增长、承诺业绩合理性和可实现性、募投项目合理性等问题进行了重点问询。
荃银高科曾于2016年4月30日和2017年7月22日披露重组方案,拟并购标的均为同路农业。同路农业100%股权对应的评估值分别为2.4亿元和2.88亿元。
丰乐种业表示,本次交易方案及前两次交易方案相比,三次交易方案的评估基准日均不同,评估价值及标的资产估值也随之有所差异。同时,交易对方对标的公司关于评估预测期前三年的业绩承诺有所变化,本次交易方案评估预测期前三年扣非归母净利润总和不低于7250万元,第二次交易方案及第一次交易方案分别为7200万元、6000万元,本次交易方案业绩承诺总和高于前两次方案。
实际上,对同路农业的多次评估均采用收益法,其评估值建立在未来预期收益上。然而,同路农业在2016年、2017年均未完成此前重组中的业绩承诺,也就是说,前两次评估值已然偏高,此次同路种业评估值再次得到提升。
为了支撑高评估值,同路农业未来预期收益实现与否至关重要。在玉米种子市场竞争加剧背景下,丰乐种业对同路农业未来三年业绩承诺的合理性及可实现保持乐观态度。
丰乐种业表示,预测期销售收入的增长,一方面来自近两年上市的品种进入成长期或成熟期,销量有所增长或维持在较高水平;另一方面,预测期新品种陆续推出,预期销售收入将持续增长。而标的公司积极应对政策影响,且“镰刀弯”地区玉米结构调整政策的高峰已过,预测期内调减面积涉及多个区域,对标的公司未来业绩影响有限。
不过资本市场对此单并购案并不看好,公司股票复牌后跌停开盘,最终收盘也封于跌停板。上证报前不久曾刊发《标的公司业绩下滑前景不明监管追问丰乐种业高溢价并购》,指出该单并购案的离奇现象。
丰乐种业将于6月6日召开临时股东大会,对此次重组方案等议案进行表决。