安徽商人邰正彪一家控制的泰尔股份(002347.SZ)在并购扩张路上“闪了腰”。
昨日，泰尔股份发布关联交易公告，称公司拟向股东泰尔集团借款4000万元用于补充流动资金。
长江商报记者发现，向股东借款的泰尔股份流动性压力不小，这与公司经营业绩密切相关。2017年，泰尔股份实现的净利润为亏损7423.36万元，同比剧降801.47%。
净利剧降源于并购标的拖累。去年，公司相继收购两家公司，标的之一的众迈科技不仅未完成业绩承诺，反而因其客户经营陷入困境，应收账款回收困难，1.21亿元商誉减值损失也随之发生。
2010年上市的泰尔股份经营业绩一直不理想，上市8年来，6个年度的净利润出现下降。公司原本打算通过并购提振业绩，没想到有此结果。
此外，上市以来，公司募投项目均未达到预期，而且变更的三个项目也未实现预期效益。
二级市场上，公司股价昨日收报4.42元，复权价为16.72元，较发行价下跌了25.69%。
上市8年净利6年负增长
在披露2017年的经营业绩时，泰尔股份就三次变脸。
2017年三季报时，公司曾预告全年业绩称，2017年净利润与去年同期相比变动幅度为50%—100%，变动区间为1587.38万元至2116.50万元。
今年1月6日，公司发布预告业绩修正公告，将净利润同比大幅增长调整为同比下降0%—50%，预计盈利529.13万元—1058.25万元。
一个月之后的2月13日，公司发布的业绩快报显示，2017年实现营业收入4.73亿元，同比增长19.91%，营业利润1487.06万元，同比增长135.03%，利润总额1479.96万元，同比下降12.84%，而净利润为818.56万元，同比下降22.65%。
业绩快报与年初修正后的预告业绩区间无较明显差异，但在两个月后4月19日，公司披露正式年报前一周，泰尔股份对业绩快报的业绩进行了修正。修正后，公司实现的营业收入减少至4.38亿元，同比增长11.16%。营业利润由此前的1487.06万元调整为-9395.03万元，同比下降1584.86%。净利润由盈利818.56万元变为亏损7423.36万元，同比下降801.48%。
2017年的业绩披露三次变脸，而上市以来，公司经营业绩一直较为难看。
数据显示，上市前三年，泰尔股份实现的净利润分别为4485.61万元、6274.52万元、6314.74万元，同比分别增长197.07%、39.88%、1.06%，呈现逐年增长之势。
而在上市当年，公司实现的营业收入为2.82亿元，同比下降9.88%，净利润4888.70万元，同比下降20.03%。2011年至2016年，其实现的营业收入为4.03亿元、4.07亿元、3.58亿元、3.73亿元、3.76亿元、3.94亿元，基本上止步不前。同期净利润分别为6707.23万元、4268.19万元、1452.73万元、841.67万元、1160.54万元、1058.25万元，同比增幅分别为37.20%、-36.36%、-65.96%、-42.06%、37.88%、-13.50%，除了2011年和2015年度出现较大幅度增长外，其余年度均在下滑。总体上，上市8年来，有6个年度的净利润为负增长。
1.72亿投资收回1.96亿资产减值损失
泰尔股份经营业绩变脸源于并购标的业绩变脸，拖累公司产生2亿元的资产减值损失。
泰尔股份主营业务为动力传动机械及剪刃产品的开发和制造，专注于十字轴式万向联轴器、鼓形齿式联轴器和剪刃等三类产品的设计、生产和销售。公司前四大股东分别为邰正彪及其妻子黄春燕 、儿子邰紫鹏、女儿邰紫薇。此外，邰正彪还通过泰尔集团、欣泰投资持股，后二者分别位列第六、七股东之位。由此可见，泰尔股份是一家典型的家族企业。
2017年，为了扭转经营劣势，泰尔股份筹划通过外延式并购，以增加经济增长点。
回溯公告发现，去年7月，公司出资2200万元收购了控股股东旗下的燊泰智能40%股权。10月，耗资1.44亿元收购深圳众迈科技51.40%股权。
系列收购完成后，泰尔股份在新能源领域的布局雏形已现。根据约定，燊泰智能在2017年至2019年实现的净利润分别不低于500万元、650万元和800万元，三年累计不低于1950万元。众迈科技在2017年至2019年实现的扣非净利润分别不低于2600万元、3600万元和5000万元，三年累计净利润不低于1.12亿。
去年，两家并购标的均未完成承诺的业绩。年报显示，燊泰智能实现的净利润236.12万元，完成率仅为47.22%。
更糟糕的是众迈科技。收购完成后，泰尔股份还出资2800万元对其增资，持股比升至55.82%，至此，公司对其投资达1.72亿元。
公开信息显示，去年下半年以来，银隆集团、沃特玛等停供停产的负面消息不断，处于上游的众迈科技受伤不浅。
泰尔股份年报称，沃特玛是众迈科技重要客户，受沃特玛事件影响，公司对其销售收入进行调整，并对其应收账款进行单行计提坏账准备。截至去年底，公司对其应收账款账面余额8268.03万元计提了7441.23万元的坏账准备，同时，计提商誉减值准备1.21亿元，合计为1.96亿元。
昨日下午，针对众迈科技的经营状况，泰尔股份董秘办人士向长江商报记者称，会要求业绩承诺方按协议进行补偿。目前，公司尚未考虑将其出售。
募投项目未达标，股价破发
新能源布局失利让泰尔股份去年盈转亏，而其募投项目不及预期或是其经营业绩一直惨淡的主要原因之一。
除IPO募资5.85亿元外，2013年，泰尔股份还发行了规模为3.2亿元的可转换债券，投向液压式自动精密卷筒、冷轧主传动十字轴式万向联轴器及大尺寸等离子喷焊耐磨复合滑板等三个项目，拟分别投资1.56亿元、9690万元、6700万元。这三个项目的投资额度均进行了调整，调整后分别为9616.81万元、3286.95万元、2726.25万元，投资基本上缩水一半。剩下的募资1.52亿元改作补充流动资金。截至目前，投资基本完成，项目达到预定可使用日期为2015年4月15日。去年，三项目实现的效益合计为403.52万元，均未达到预期效益。
可转换债募投项目未达预期，公司曾于2016年筹划通过发行股份并配套募资1.9亿元收购龙雨电子的重组也以失败告终。
二级市场上，泰尔股份发行价为22.5元，上市之初并未像大多数股票一样连续涨停。上市次日公司股价开始下跌，连跌4天后才有所反弹，随后很快跌破发行价。
纵览其上市以来股价走势，2015年6月12日，在牛市行情带动下，以复权价计算，最高达到68.47元，此后是一路下行，至昨日收盘，股价报收16.72元，较发行价跌去了四分之一，较巅峰时刻跌幅高达75.58%。