“周一股价闪崩时，本来想跌停一打开就清仓，但董秘说有利好要释放就没动，没想到等来的是大股东面临平仓风险的公告，股票还被关了。”首航节能(002665)的投资者对《金证券》记者这样说。
首航节能并非个案，股票质押市场频频暴露风险已成事实。
爆仓的“个人大户”究竟是谁
5月28日午后开盘，首航节能瞬间被打到跌停，而且有巨量封单。公司董秘侯建峰表示，对于股价午后跌停，首航节能方面不知晓是何原因，公司方面也在追查原因，公司业务层面没有出现问题，未来还会有一些利好将要释放。同时他表示，不排除有个人大户投资者爆仓、倒仓的情况。尾盘，首航节能跌停被打开，下跌7.78%，收于5.81元，当日最低价5.67元。
但投资者并没等来利好。当日晚间，首航节能公告称，公司控股股东北京首航波纹管制造有限公司、大股东黄文佳持有的部分公司股票总计1.66亿股触及平仓线，面临平仓风险，加权平均平仓价格为6.03元。公司股票5月29日开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。截至公告日，首航节能控股股东波纹管及其一致行动人共计质押的股份约为7.83亿股，占公司总股本的29.8%，占波纹管及其一致行动人所持股份总数的93.04%。
董秘口中爆仓的个人大户投资者是谁？究竟是下跌导致触及平仓线而停盘，还是因为大股东平仓而下跌进而停盘？
“面临平仓风险，跌破平仓线，并不代表就要平仓，就会爆仓。”首航节能证券部人士对《金证券》记者强调。当记者询问董秘口中爆仓的个人大户是否大股东时，他表示，“不清楚，我们不晓得他为什么这么说，在什么场合这么说的”。至于董秘所说的有利好要释放，他则回答，“不知道，就算知道也不会说的不是么？”为什么其他公司公告质押股份触及平仓线不停盘，首航节能却要停盘？他依旧表示“不清楚，公告上已经说得很详细了。”
事实上，在周一股价闪崩时，就有市场人士质疑公司董秘“不排除有个人大户投资者爆仓”的表态，认为解释太详细太及时了，反而有欲盖弥彰的味道，也有投资者推测爆仓的就是大股东。
99%的上市公司股东质押股票
不管爆仓的是谁，A股股票质押市场5月频频暴露风险已成事实。
5月28日，金龙机电(300032)公告称，收到控股股东金龙集团通知，因近日公司股价下跌，导致控股股东质押的部分股份触及平仓线，存在平仓风险。当日，公司股票收盘价格为6.19元/股，昨日该股继续下跌，收于6.14元，盘中最低价6.02元。
数据显示，截至昨日，A股共有3489家上市公司的股东有质押股票情况，占比99%，几乎“无股不押”，其中股票质押比例超过50%有126家。而5月以来，有超过百家公司发布质押股份触及平仓线、补充质押的公告，
“今年虽然股市波澜不惊，但个股表现分化非常大，很多股票跌幅惨烈。”上海某券商人士对《金证券》记者说，过去几年为了抢客户，券商风控要求宽松，导致不少上市公司股东质押比例过高，现在股价连续下跌，爆仓的风险陡增。
以往，上市公司可以通过“补仓”即补充质押的办法缓一缓，但现在操作不那么容易了。今年3月12日，《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》及《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》正式实施，股票质押新规规定：质押率上限不得超过60%；单只A股股票市场整体质押比例不超过50%；融入方不得为金融机构或其发行的产品，融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理等。
“控股股东股票质押比例过高的要想借新还旧，基本一票否决。”上述券商人士透露。
回避质押比例高的的个股
“跌破平仓线后，上市公司股东有不同的措施，未必会在二级市场平仓，也有可能补充质押，也有可能股东进行增持等。”滨利投资基金经理梁滨表示，对于股东质押的平仓风险，可以从两个方面来理解：一是上市公司本身成长性被证伪的回归过程；二是被低迷的市场所错杀。
巨泽投资董事长马澄表示，上市公司的股权流动性好、透明度高，还可降低融资成本，因此多数上市公司股东通过股权质押来补充流动资金。但当市场剧烈波动、上市公司股价触及或者接近平仓线，而股东没有可追加的股份或资金不足时，被质押股权将会被平仓处理，如果平仓量较大，强平风险便很有可能造成股价闪崩。
但采访中，不少私募人士也对《金证券》记者强调，当前在去杠杆的大背景下，市场利率全面上行，叠加金融机构对企业融资条件收紧，当股价下跌触发警戒线和平仓线，就会引发市场恐慌抛售，进而又会形成恶性循环，导致更多股票质押触及平仓线。
投资者如何规避平仓风险？梁滨的建议是，及时了解上市公司的基本面信息，对于股东质押比例过高的的个股进行回避，寻找低质押比例、现金流充沛的上市公司作为投资标的。